Deuda emergente en divisa local: ¿un nuevo activo refugio?

Oct 02, 2026

Un dólar más débil y un nuevo efecto China

Ambas tendencias ofrecen un importante respaldo a los mercados de deuda emergente en divisa local, muchos de los cuales ya están demostrando una sólida disciplina institucional y de mercado.

Ideas principales:

  • Un nuevo activo refugio: muchos mercados emergentes están mostrando una sólida disciplina institucional y de mercado, en marcado contraste con el deterioro de la sostenibilidad de la deuda y de la disciplina fiscal en los mercados desarrollados, por lo que la deuda emergente denominada en divisa local se está convirtiendo en una propuesta de inversión cada vez más atractiva.
  • Debilidad del dólar: la sobrevaloración del dólar estadounidense, unida al cambio de prioridades políticas en Washington, ha llevado a los inversores globales a diversificar sus posiciones y reducir su exposición a la divisa. La debilidad del dólar a medio plazo podría favorecer a la renta fija emergente en divisa local, en un entorno propicio para las estrategias de carry.
  • El creciente papel de China: la expansión de sus relaciones comerciales y el desarrollo de nuevas infraestructuras de conexión con los países emergentes están generando nuevas oportunidades económicas. China está contribuyendo a contener la inflación en los mercados emergentes y a impulsar el crecimiento en la región, al redirigir hacia estos países exportaciones de mayor valor añadido que antes se destinaban a los mercados desarrollados y canalizar su superávit histórico por cuenta corriente hacia la renta fija emergente en divisa local.
  • Confluencia de tendencias favorables: unos tipos reales elevados, disciplina fiscal y monetaria, un entorno favorable para el dólar y una inflación contenida se combinan para reforzar el atractivo de la renta fija emergente en divisa local.
  • Una oportunidad atractiva: dado que la volatilidad de los activos de deuda soberana emergente en divisa local ha disminuido desde la pandemia y los ratios de Sharpe han mejorado de manera significativa, creemos que la renta fija emergente en divisa local resulta cada vez más atractiva, especialmente frente a la renta variable emergente.

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