Observamos un creciente interés de los inversores por las clases de activos alternativas que ofrecen una menor correlación con la exposición más tradicional a renta fija y renta variable. El crédito titulizado ofrece exposición a fuentes alternativas de riesgo, como el riesgo asociado al crédito al consumo, y además presenta una baja duración de los tipos de interés, lo que lo convierte en un buen complemento a los activos tradicionales. En nuestra opinión, los inversores buscan fuentes predecibles y alternativas de carry con protección estructural frente a los impagos.
En el segmento líquido de deuda de alta calificación crediticia, con inversión exclusiva en los tramos más senior de la estructura de capital y centrada en los títulos con calificación AAA con diversos tipos de garantías, estas estrategias pueden funcionar muy bien como soluciones para mejorar la rentabilidad de la liquidez, ya que ofrecen un diferencial adicional, una calidad crediticia muy atractiva y caídas menos acusadas.
El crédito titulizado puede ofrecer una solución atractiva desde la perspectiva de la liquidez, ya que ofrece un atractivo diferencial adicional incluso en el tramo de gran calidad y liquidez de la estructura de capital.
En segundo lugar, la deuda titulizada de grado de inversión puede representar un complemento atractivo a la deuda corporativa tradicional de grado de inversión, con estrategias diversificadas que ofrecen una menor duración del diferencial, exposición a tipos variables, un atractivo diferencial adicional y protección frente a tensiones idiosincráticas, junto a una elevada calidad crediticia.
En el extremo ilíquido del espectro, las estrategias que invierten en préstamos garantizados por compromisos de capital están despertando un interés creciente entre los inversores como elemento de diversificación frente a los factores de riesgo corporativo. En este ámbito, la exposición a gestoras de primer nivel puede ofrecer un perfil de riesgo de muy alta calidad, con un diferencial adicional atractivo frente a los activos de grado de inversión, impulsado por la prima de iliquidez. Se trata de un mercado muy amplio al que tradicionalmente solo han tenido acceso las entidades bancarias, por lo que el aumento de este tipo de estrategias resulta especialmente atractivo para los inversores institucionales como fuente alternativa de rentas en activos de mucha calidad que no están vinculados a los mercados de crédito y renta variable en sentido amplio.
Algunos inversores están dispuestos a reducir su asignación a liquidez y, en algunos casos, a inmovilizar capital, pero ha aumentado la demanda de una prima de diferencial adecuada. En algunos ámbitos, como en el de los préstamos directos, por ejemplo, hemos asistido a una tendencia de compresión de los diferenciales frente al mercado público de préstamos sindicados, lo que indica que la prima de iliquidez no resulta tan atractiva.
Hay demanda de activos de gran calidad que ofrezcan una prima de diferencial, y algunos inversores están dispuestos a invertir en activos ilíquidos para acceder a dicha prima. Aquí es donde las estrategias de préstamos garantizados por compromisos de capital pueden ofrecer soluciones atractivas.
Según nuestra experiencia, los inversores buscan clases de activos que complementen su asignación actual, ofrezcan una correlación inferior y proporcionen una fuente alternativa de rentas.
Aunque lo más probable es que este año la incertidumbre siga siendo elevada, nuestras perspectivas para el crédito titulizado en 2026 son positivas. La evolución de la clase de activo vendrá determinada en última instancia por el contexto macroeconómico, pero sus atractivas características, como la reducida duración de los diferenciales, la solidez de las estructuras y las garantías, la protección frente a tensiones idiosincráticas y el desapalancamiento natural, ofrecen diversas ventajas frente al crédito tradicional.
El crédito titulizado es una clase de activos importante para RBC BlueBay. Nuestro equipo de inversión está integrado en la plataforma global de renta fija y se beneficia de la experiencia de diversos equipos, como los de financiación apalancada, deuda de grado de inversión, especialistas macroeconómicos y mercados emergentes.
Tenemos una dilatada experiencia en todo el mercado de crédito titulizado, y la amplia cobertura de nuestra plataforma refuerza nuestra capacidad para gestionar las carteras de manera activa. En un mercado impulsado por la oferta, donde la capacidad para identificar oportunidades de inversión constituye una importante fuente de alfa, las relaciones consolidadas de mercado resultan esenciales.
Trabajamos en colaboración con el equipo de gestión de obligaciones garantizadas por préstamos (CLO), puesto que RBC BlueBay también gestiona este tipo de estructuras, con múltiples operaciones en Europa y Estados Unidos. Esto refuerza nuestra plataforma, ya que nos permite mantener una excelente conexión con las tendencias del mercado de obligaciones garantizadas por préstamos, así como una amplia cobertura de los préstamos subyacentes, lo que favorece nuestro proceso de diligencia debida de enfoque bottom-up.
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