El próximo ciclo de crecimiento de América Latina

Christoffer Enemaerke, gestor de renta variable emergente, analiza las principales temáticas de inversión en América Latina, entre las que destacan la deslocalización cercana o nearshoring, la financierización y la expansión del consumo.

La renta variable latinoamericana ha superado tanto a la renta variable de mercados emergentes en su conjunto como a la de mercados desarrollados desde 2025¹. Sus sólidos resultados han venido determinados por una serie de factores que han favorecido a la región:

Factores estructurales que impulsan los resultados de la región

Los cambios políticos han desempeñado un papel muy importante en la sólida rentabilidad relativa que ha registrado la región, con un cambio de tendencia hacia gobiernos de centroderecha que ha sido bien recibido por los inversores. Los elevados tipos de interés reales también han favorecido a la región y la debilidad de dólar ha supuesto un impulso adicional para los activos latinoamericanos. América Latina tiende a registrar mejores resultados que ninguna otra región en periodos de debilidad de la divisa estadounidense, patrón que hemos podido confirmar recientemente. La subida de los precios de las materias primas también ha favorecido la rentabilidad regional.

América Latina también se ha visto afectada por la volatilidad que han registrado recientemente los mercados. La guerra de Irán ha provocado una importante corrección en ciertas áreas que hasta entonces habían obtenido buenos resultados, lo que ha llevado al mercado de renta variable de la región a registrar un importante retroceso.

Nuevas oportunidades en la región

Una de las nuevas tendencias que estamos viendo en América Latina se refiere a la oleada de cambios políticos que favorecen a los gobiernos de centroderecha, tendencia que es muy bien recibida por los mercados. El cambio se inició cuando Javier Milei se convirtió en el presidente de Argentina y continuó con la elección de José Antonio Kast como presidente de Chile. Se prevé un cambio político similar en las elecciones peruanas de abril de 2026. Es posible que las elecciones a la presidencia de Brasil del próximo mes de octubre de 2026 resulten aún más relevantes. Se anticipa una contienda muy ajustada entre el presidente actual Lula da Silva y Flávio Bolsonaro, el hijo el expresidente Jair Bolsonaro, lo que podría tener importantes consecuencias en toda la región.

Los precios de las materias primas siguen siendo un importante factor impulsor de la rentabilidad del mercado latinoamericano. Chile y Perú están entre los mayores exportadores de cobre del mundo y están bien posicionados para beneficiarse de la atractiva dinámica actual de oferta y demanda de este metal. Perú es un importante exportador de oro, mientras que la cartera de exportación de Brasil está dominada por materias primas como el mineral de hierro, el petróleo crudo y las materias primas agrícolas. La persistencia de unos precios elevados de las materias primas, impulsados por la solidez de la demanda mundial, supondría un importante impulso para la región.

América Latina se ha consolidado como una de las regiones más beneficiadas por el reajuste de las cadenas globales de suministro, ya que las empresas se esfuerzan por reducir su dependencia de centros de producción situados en países lejanos en un contexto marcado por la búsqueda de capacidad de resistencia en las cadenas de suministro tras la pandemia y las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos y China. Este cambio de tendencia ha acelerado la demanda de deslocalización cercana o nearshoring, es decir, el traslado de la producción a ubicaciones más próximas a los mercados finales para reducir los costes logísticos, los plazos de entrega y los riesgos relacionados con las cadenas de suministro. México destaca como un destino especialmente atractivo gracias a su proximidad geográfica con Estados Unidos, sus costes laborales competitivos, una mano de obra cualificada en el sector manufacturero y una infraestructura comercial consolidada en el marco del acuerdo entre Estados Unidos, México y Canadá (USMCA). No obstante, la próxima revisión conjunta de dicho acuerdo, prevista para el verano de 2026, podría afectar a la competitividad de México e influir en las decisiones de inversión en la región.

Riesgos a corto plazo

El dólar desempeña un papel crucial en la rentabilidad de la renta variable emergente. Históricamente, ha existido una sólida correlación negativa entre la fortaleza del dólar y la rentabilidad relativa de los mercados emergentes en comparación con los mercados desarrollados. La debilidad que registró la divisa estadounidense en 2025 favoreció de forma significativa a la renta variable emergente. Tanto los mercados emergentes como el dólar tienden a moverse en ciclos a largo plazo. Seguimos pensando que la divisa estadounidense podría haber entrado en un ciclo sostenido de debilidad, lo que debería favorecer a los mercados emergentes en el futuro.

El conflicto en Irán ha interrumpido de manera temporal esta dinámica, ya que ha desencadenado un periodo de fortaleza del dólar, tendencia que, de continuar, podría perjudicar a los mercados emergentes en conjunto. Los países de mercados emergentes son importadores netos de petróleo, lo que los hace vulnerables a periodos prolongados de precios elevados de la energía. Por el momento, las economías asiáticas parecen ser más vulnerables que las latinoamericanas al aumento del precio de la energía, por su mayor dependencia de la importación de petróleo procedente de Oriente Próximo. Actualmente pensamos que lo más probable es que el conflicto en Irán no se prolongue en el tiempo. Sin embargo, si la situación acabara alargándose más allá de las expectativas actuales, podría plantear un riesgo importante.

Identificación de mercados y sectores con gran potencial

Pensamos que algunas de las oportunidades de inversión a largo plazo más atractivas residen en compañías que se benefician del aumento del consumo a escala nacional y de la financierización de los mercados emergentes. Las empresas de consumo están llamadas a beneficiarse del aumento de las rentas, la urbanización y la formalización de las economías en toda la región. Las compañías financieras también ofrecen oportunidades de inversión atractivas a largo plazo. Muchos mercados emergentes presentan unas bajas tasas de penetración de servicios bancarios, seguros y mercados de capitales, lo que debería favorecer el crecimiento sostenido en estos sectores a medida que las economías se vayan desarrollando y los consumidores vayan obteniendo un mayor acceso a los servicios y productos financieros.

América Latina está bien posicionada en este sentido, ya que la mayoría de los países de la región cuentan con una enorme base de consumidores de clase media y unos niveles relativamente reducidos de penetración de servicios financieros.

Más allá de América Latina, los mercados del norte de Asia siguen estando bien posicionados para beneficiarse del elevado aumento de la inversión en inteligencia artificial. Corea del Sur y Taiwán albergan a numerosas compañías que desempeñan un papel crítico en la cadena de suministro de la nueva tecnología, y pese a los sólidos resultados que han registrado estos mercados y al fuerte aumento de sus valoraciones, sigue habiendo oportunidades a largo plazo desde una perspectiva estructural.

Cabe también destacar a la India, ya que, pese a que el mercado indio se vio superado por la región de mercados emergentes en 2025, lo cierto es que sigue ofreciendo una oportunidad atractiva a largo plazo en la región. Aunque presenta un nivel elevado de valoraciones, el país sigue estando entre las economías de más rápido crecimiento del mundo, y su favorable perfil demográfico y la abundancia de compañías de gran calidad continúan respaldando la tesis de inversión a largo plazo.

^{1 Bloomberg, a fecha de marzo de 2026.}