Ways to access emerging market debt

Feb 05, 2026
P Kurdyavko 80 x 80.jpg
Polina Kurdyavko

We introduce a framework to help investors consider the most suitable way to access EMD including benchmark relative and several benchmark agnostic strategies, including unconstrained, absolute return (long/short) and private credit.

Passive investment in EMD is sub-optimal and investors should tread carefully

EMD markets can, at times, be significantly inefficient and volatile with meaningful dispersion between the best and worst performing bonds. Passive investors could therefore be tied into highly volatile returns. In contrast, active investors are in a position to avoid the potential pitfalls associated with deteriorating credit developments and can employ downside protection strategies to mitigate negative periods in the market, allowing for a attractive risk-return profile.

Active funds can also benefit from a larger investable universe with the option of investing in off-benchmark positions. These may include bonds that lie outside the index yet offer higher risk-adjusted return potential, or bonds issued by smaller issuers that the index might not capture due to liquidity or other constraints defined by the index provider.

This is particularly relevant in the EM local currency market, which accounts for approximately 80% of the global EM debt universe1, yet the key indices only represent about 20% of the investable local market universe. This means the benchmark is highly concentrated amongst the high beta local currency markets and can be very volatile and not necessarily a true reflection of the overall sub-asset class. As a result, passive investors miss a vast opportunity to diversify outside of the benchmark and potentially boost returns.

A framework to help identify the most suitable active approach

Below, we introduce a framework to help investors consider the most suitable way to access EMD, based on their requirements with respect to benchmark, liquidity, flexibility regarding asset class exposure and yield. We illustrate this spectrum in Figure 1, using the strategies we offer to our clients as examples.

Benchmark relative

  • Asset class focus: Investors who aim to gain exposure to the beta of a specific sub-asset class (e.g. to perform a specific role in a multi-manager portfolio or because of a strong view on certain asset classes), can invest in strategies where the manager seeks to outperform this sub-asset class benchmark over a cycle.
  • Flexible: Investors with more flexibility, but still seeking benchmark-relative returns, can target strategies which span multiple asset classes, but allow their active manager some flexibility to allocate between these sub-asset classes. These strategies aim to produced higher overall returns and lower volatility than holding separate single asset class investments as managers have an additional active lever to pull.

Benchmark agnostic

  • Total return, unconstrained (long-biased): These ‘go anywhere’ strategies are for investors who want the ability to capture the attractive upside available in EMD though a high conviction portfolio, but would like more flexibility to limit the downside during periods of high volatility, often using derivatives to manage risk quickly and efficiently. These are still long-biased solutions, but without the constraints of a market benchmark. They can help to smoothen the volatility of investments over the long term.
  • Absolute return, long/short (hedge fund): For investors who have the ability to allocate to long/short hedge funds, these strategies are similar to unconstrained strategies but have the added ability to short bonds. These are designed to be market neutral and generate strong positive returns irrespective of the underlying market environment. Typically, liquidity will be limited to monthly or longer and net return targets will be double-digits.
  • Private credit: For investors able to lock up their capital for multiple years, a private credit strategy can target 15+% gross and net IRR in excess of 12%, annualised. In an uncertain and volatile environment, when demand for EM corporate issuance may be unreliable, healthy corporates in EM often choose the private credit route for funding smaller or shorter maturity financing requirements, often at a premium versus their funding costs in the liquid, public markets. As a result, investors in EM private credit can earn a healthy premium whilst still focusing on higher quality credits. At times, private market lenders, particularly banks, will need to reduce their balance sheets for reasons unrelated to the specific underlying assets. Given the illiquid nature of the private credit markets within EM, this activity can cause temporary asset price dislocations. Investors in a position to take advantage of these dislocations can generate an additional return pick up in their private credit portfolios.
Figure 1: Finding the best solution for EMD exposures

Finding the best solution for EMD exposures

Source: RBC GAM, as at December 2024


1  RBC Global Asset Management as of 31 December 2024.

Helping you better understand emerging market debt

Ver todas las perspectivas

Perspectivas relacionadas

Polina’s Perspective: Shooting for the moon - strategic rivalry in a fragile world
5 mins read
P Kurdyavko 80 x 80.jpg
Polina Kurdyavko
Jul 24, 2026

In praise of unconstrained investing
7 mins read
P Kurdyavko 80 x 80.jpg
Polina Kurdyavko
Jul 06, 2026

Polina’s Perspective: Brazil 3-0 Scotland revisited – EM corporates deliver against all odds
6 mins read
P Kurdyavko 80 x 80.jpg
Polina Kurdyavko
Jul 02, 2026

Especialidad relacionada

Mercados emergentes

Un enfoque a varios niveles para una clase de activos amplia y en evolución.

Leer más

Inscríbase para recibir las Perspectivas por email

Suscríbase ahora para recibir las últimas perspectivas económicas y de inversión de nuestros expertos directamente en su bandeja de correo.

Sign up now

Este material ha sido elaborado por RBC Global Asset Management (RBC GAM) con fines exclusivamente informativos y no puede ser reproducido, distribuido ni publicado sin el consentimiento por escrito de RBC GAM o de las entidades afiliadas que figuran en el mismo. Este material no constituye una oferta ni una solicitud de compra o venta de ningún título, producto o servicio en ninguna jurisdicción; tampoco pretende proporcionar asesoramiento en materia de inversión, financiero, jurídico, contable, fiscal o de otro tipo, y la información ofrecida no debe servir de base para proporcionar dicho asesoramiento. Este material no está disponible para su distribución a inversores que se encuentren en jurisdicciones en las que dicha distribución esté prohibida.

RBC GAM es la división de gestión de activos de Royal Bank of Canada (RBC) que incluye a RBC Global Asset Management Inc. (RBC GAM Inc.), RBC Global Asset Management (U.S.) Inc. (RBC GAM-US), RBC Global Asset Management (UK) Limited (RBC GAM-UK) y RBC Global Asset Management (Asia) Limited (RBC GAM-Asia), entidades mercantiles independientes, pero vinculadas.

En Canadá, este material ha sido elaborado por RBC GAM Inc. (incluido PH&N Institutional), sociedad regulada por cada una de las comisiones provinciales y territoriales del mercado de valores. En Estados Unidos, este material ha sido elaborado por RBC GAM-US, asesor de inversiones registrado a nivel federal. En el Reino Unido y Australia, este material ha sido elaborado por RBC GAM-UK, sociedad autorizada y regulada por la Financial Conduct Authority (FCA) del Reino Unido. En el Espacio Económico Europeo (EEE), este material ha sido elaborado por BlueBay Funds Management Company S. A. (BBFM S. A.), sociedad regulada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF). En Alemania, Francia, Suecia, Italia, España y los Países Bajos, BBFM S. A. opera con un pasaporte de sucursal con arreglo a lo dispuesto en la Directiva sobre organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (2009/65/CE) y la Directiva relativa a los gestores de fondos de inversión alternativos (2011/61/UE). En España, BlueBay Funds Management S. A. está registrada en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) con el número 607. En Suiza, este material ha sido elaborado por BlueBay Asset Management AG, país en el que el Representante y Agente de pagos es BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zurich (Suiza). En Japón, este material ha sido elaborado por BlueBay Asset Management International Limited, sociedad registrada ante la Kanto Local Finance Bureau del Ministerio de Finanzas de Japón. En Asia, este material ha sido elaborado por RBC GAM-Asia, entidad autorizada por la Comisión del Mercado de Valores y Futuros de Hong Kong.

Puede consultarse información adicional sobre RBC GAM en www.rbcgam.com.

Este material no ha sido revisado por ninguna autoridad reguladora de los mercados de valores ni por ningún otro organismo regulador, ni está registrado ante dichas autoridades y, cuando proceda y esté permitido, podrá ser distribuido por las entidades anteriormente mencionadas en sus respectivas jurisdicciones.

Toda la información sobre las perspectivas económicas y de inversión contenida en el presente material ha sido obtenida por RBC GAM a partir de diversas fuentes. La información obtenida de terceros se considera fiable, pero RBC GAM, sus filiales o cualquier otra persona no ofrecen ninguna declaración o garantía, expresa o implícita, sobre su precisión, integridad o exactitud. Ni RBC GAM ni sus filiales asumen responsabilidad alguna por los posibles errores u omisiones que pueda contener dicha información.

Las opiniones contenidas en el presente documento reflejan el criterio y el liderazgo intelectual de RBC GAM y están sujetas a cambio sin previo aviso. Dichas opiniones se expresan a efectos exclusivamente informativos y no constituyen un asesoramiento de inversión o financiero, ni deben ser tomadas como referencia para proporcionar dicho asesoramiento. RBC GAM no está obligado a actualizar dichas opiniones.

RBC GAM se reserva el derecho de modificar o interrumpir la publicación de esta información en cualquier momento y sin previo aviso.

Las rentabilidades obtenidas en el pasado no constituyen indicación alguna de rentabilidades futuras. No está permitido invertir de forma directa en un índice.

Algunas de las afirmaciones contenidas en el presente material pueden considerarse afirmaciones prospectivas y ofrecen expectativas o previsiones actuales sobre situaciones o resultados futuros. Las afirmaciones prospectivas no garantizan situaciones ni resultados futuros y conllevan riesgos e incertidumbre. Los inversores no deben depositar una confianza excesiva en dichas afirmaciones, porque las situaciones o resultados reales pueden diferir notablemente de los descritos en las mismas como consecuencia de diversos factores. Los inversores deben tener en cuenta todos los factores pertinentes antes de tomar una decisión de inversión.

® / TM Marcas registradas de Royal Bank of Canada. Utilizadas bajo licencia.
© RBC Global Asset Management Inc., 2026

Inscríbase para recibir las Perspectivas por email

Suscríbase ahora para recibir las últimas perspectivas económicas y de inversión de nuestros expertos directamente en su bandeja de correo.

Sign up now