La mayoría de los inversores institucionales que incluyen deuda privada en sus carteras de inversión, en lo que invierten en la práctica es en crédito privado, más concretamente en préstamos garantizados senior a empresas de tamaño medio. Esa exposición les ha dado buenos resultados. Sin embargo, representa solo una parte de un universo de inversión mucho más amplio, aunque en muchas carteras constituye la totalidad de la exposición a deuda privada, quizás más por defecto que por diseño.
La deuda privada abarca un espectro que va desde los préstamos de infraestructuras e inmobiliarios a la financiación respaldada por activos (por ejemplo, garantizada por ingresos por cánones o por los flujos de caja generados por aeronaves), pasando por estrategias de crédito con enfoque oportunista y de deuda en dificultades. Estas subestrategias difieren, no solo en lo que respecta a los prestatarios a los que financian, sino también en sus perfiles de riesgo y rentabilidad, su sensibilidad a los tipos de interés y los ciclos económicos, y los objetivos que pueden abordar de forma realista.
Un fondo de pensiones que persiga la generación de rentas a largo plazo, una aseguradora que desee gestionar la eficiencia del capital de conformidad con la Directiva Solvencia II y una fundación patrimonial que busque mejorar la rentabilidad tendrán respuestas distintas a la hora de determinar qué estrategias de deuda privada pueden encajar en sus carteras.
En este documento defendemos un enfoque más deliberado a la hora de invertir en este universo, desglosamos las distintas estrategias de deuda privada, explicamos cuáles son los factores que impulsan la rentabilidad de la clase de activo y proponemos un marco práctico para valorar qué estrategias resultan adecuadas para cada cartera. El objetivo no es defender la inversión en deuda privada, sino ayudar a los inversores a elegir con mayor criterio entre la amplia variedad de subestrategias.
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