El valor de la integración ante la consolidación del mercado de inversiones alternativas

En un contexto de consolidación del mercado de inversiones alternativas y de creciente convergencia entre los mercados públicos y privados, creemos que existen más razones que nunca para optar por una gestora de activos integrada.

El mercado de inversiones alternativas está evolucionando y, con él, también están cambiando los aspectos que los inversores deben valorar a la hora de elegir una gestora especializada en este tipo de activos.

Tradicionalmente, los inversores tenían que elegir entre una gestora especializada en inversiones alternativas y otra con una oferta más diversificada. Sin embargo, la creciente convergencia entre los mercados públicos y privados ha cambiado las reglas del juego y está redefiniendo las características que debe reunir una estrategia de gestión de inversiones alternativas orientada a resultados.

En nuestra opinión, para que las soluciones verdaderamente integradas que abarcan el conjunto de la cartera aporten valor a los inversores, es necesario que los distintos equipos y áreas de especialización de la gestora trabajen de forma coordinada a todos los niveles de la plataforma de inversión. Esto exige contar con una plataforma integrada, diseñada para responder a las nuevas tendencias del mercado, en lugar de seguir operando conforme a los modelos del pasado.

¿Qué factores están impulsando esta transformación del mercado de inversiones alternativas?

Los inversores demandan cada vez más soluciones que tengan en cuenta el conjunto de sus carteras, en las que las inversiones alternativas se integren en la asignación global de activos, en lugar de gestionarse de forma aislada. Esto exige que las gestoras sean capaces de combinar las inversiones alternativas con las estrategias de inversión tradicionales, teniendo en cuenta los objetivos globales de la cartera.

Pero hay otros factores que también están impulsando esta transformación. Uno de ellos es la mejora de la eficiencia operativa, ya que trabajar con una única gestora permite unificar la información y simplificar los procesos de gobierno corporativo y supervisión. Otro es el acceso a nuevas oportunidades, puesto que una gestora de mayor tamaño puede establecer relaciones con contrapartes, emisores y responsables políticos que resultarían más difíciles de conseguir trabajando con múltiples gestoras independientes. Por último, la convergencia entre los mercados públicos y privados permite tomar decisiones de inversión mejor fundamentadas, ya que las gestoras pueden realizar un seguimiento de los emisores a lo largo de todo su ciclo de vida.

¿Qué ventajas han ofrecido tradicionalmente las gestoras especializadas en inversiones alternativas?

En nuestra opinión, las gestoras especializadas en inversiones alternativas han destacado tradicionalmente por una serie de características en un mercado que antes se caracterizaba por la fragmentación:

• Experiencia en inversiones alternativas: un profundo conocimiento de estos activos y una amplia experiencia a la hora de afrontar situaciones específicas de este mercado.
• Redes de contactos: sólidas relaciones dentro del sector que facilitan el acceso a operaciones en segmentos especializados del mercado.
• Diversidad de oportunidades de inversión: flexibilidad para aprovechar oportunidades de menor tamaño y con características idiosincráticas.

Estas fortalezas siguen siendo importantes, pero el mercado ha evolucionado y, con él, también han cambiado las soluciones que necesitan los clientes y las plataformas necesarias para ofrecerlas.

La cuestión ahora es si es posible combinar estas ventajas de la especialización con las que ofrece una plataforma de inversión más amplia. En la práctica, esto supone mantener un enfoque de inversión especializado y, al mismo tiempo, facilitar a los gestores el acceso a una mayor variedad de equipos de inversión, recursos y conocimientos especializados.

En nuestra opinión, el objetivo de una gestora no debería ser crecer por el mero hecho de ganar tamaño, sino sentar las bases de un modelo de inversión integrado que responda a las necesidades de los inversores.

¿Qué ventajas ofrece una verdadera integración?

Una integración real, que reúna en una misma plataforma a los equipos de inversión en activos alternativos y a los especializados en estrategias tradicionales de posiciones largas, puede ofrecer las siguientes ventajas:

• Mayor generación de ideas de inversión: el intercambio de análisis e información entre equipos especializados en distintas subclases de activos permite ampliar el abanico de oportunidades de inversión. Por ejemplo, al combinar la visión de los especialistas en análisis macroeconómico, que aportan información sobre el contexto de los tipos de interés mediante un enfoque descendente (top-down), con el análisis de las compañías desde una perspectiva ascendente (bottom-up), se obtiene una visión más completa del panorama de inversión.
• Una perspectiva más amplia: esta ventaja resulta especialmente relevante cuando se combina la experiencia en los mercados públicos y privados dentro de una misma plataforma. La cobertura continuada por parte de los analistas y las relaciones ya establecidas con los emisores permiten a los equipos realizar un mejor seguimiento de las oportunidades de inversión, evaluarlas y actuar en consecuencia a medida que estas van surgiendo en los distintos segmentos del mercado de crédito.
• Una infraestructura de nivel institucional: sistemas de gestión de riesgos, gobierno corporativo y comunicación de información que cumplen los estándares más exigentes y se aplican al conjunto de las carteras.
• Tamaño y acceso a recursos: los recursos de una gran plataforma de inversión permiten respaldar a los equipos especializados sin renunciar a su agilidad y capacidad de respuesta.
• Una relación más completa con los clientes: una única plataforma puede ofrecer una gama más amplia de soluciones de inversión. Por ejemplo, puede reunir conocimientos y recursos especializados que abarquen desde los mercados líquidos hasta las estrategias de inversión sin restricciones y los mercados privados, como ocurre en el ámbito de los mercados emergentes.
• Una gestión coordinada del conjunto de la cartera: la integración de las inversiones alternativas en la gestión de la cartera global del cliente, teniendo en cuenta todas sus exposiciones, reduce la necesidad de interactuar con múltiples gestoras y permite establecer una relación más sencilla y eficiente.

¿Cómo distinguir una integración real de una simple estrategia de marketing?

La verdadera integración debe demostrarse con hechos, no quedarse en meras palabras. Cada vez son más las gestoras que aseguran contar con plataformas integradas, por lo que los inversores deben ir más allá de las etiquetas y analizar qué hay realmente detrás. Para ello, no solo es importante saber qué características deben buscar, sino también identificar las posibles señales de alerta.

¿En qué deben fijarse los inversores? En una trayectoria sólida y contrastada en las distintas áreas de especialización, que haya demostrado su eficacia a lo largo de diferentes ciclos de mercado. En equipos que trabajen de forma conjunta y compartan análisis y procesos de inversión. En un modelo de distribución unificado que permita mantener una única relación con el cliente. Y en la aplicación de criterios homogéneos de gobierno corporativo y transparencia, tanto en las inversiones alternativas como en las estrategias tradicionales de posiciones largas.

¿Cuáles son las señales de alerta? Algunas gestoras pueden tratar de lograr una mayor integración mediante adquisiciones, pero estas operaciones no garantizan que los equipos dejen de trabajar de forma aislada. La falta de colaboración entre equipos a la hora de generar ideas de inversión, la existencia de distintos interlocutores comerciales en función del producto o una menor transparencia en las inversiones alternativas son señales que deberían despertar un cierto recelo. El riesgo es que los clientes sigan encontrándose con áreas de gestión desconectadas entre sí y una sucesión de relaciones comerciales independientes, en lugar de disfrutar de una relación única y verdaderamente integrada.

¿Hacia dónde se dirige la gestión de inversiones alternativas?

En un mercado en proceso de consolidación, la elección de una gestora de inversiones verdaderamente integrada cobra especial relevancia. La clave está en encontrar una gestora capaz de combinar las ventajas de su tamaño, el acceso a recursos y oportunidades y una infraestructura de nivel institucional con una integración real, sin renunciar a la flexibilidad y capacidad de respuesta de sus equipos.

También es fundamental que la gestora vaya más allá de las afirmaciones comerciales y sea capaz de demostrar que sus equipos colaboran de forma efectiva. En definitiva, la gestora adecuada será aquella que pueda responder de manera convincente a las dos preguntas que se plantearán los clientes: «¿Cómo trabajan realmente juntos vuestros equipos?» y «¿Podéis demostrarlo?».