Perspectivas de mercado 2026: contexto macroeconómico

Dec 04, 2025

Mark Dowding, director de inversiones de BlueBay, resume la evolución de los mercados macro de renta fija en 2025 y nos ofrece sus reflexiones para 2026.

  • Los mercados de renta fija estadounidense registraron unos sólidos resultados en 2025. Los títulos del Tesoro repuntaron de manera significativa gracias al descenso de los tipos de interés a lo largo del año. La solidez del crecimiento de la economía estadounidense respaldó los buenos resultados del crédito corporativo, lo que favoreció la reducción de los diferenciales tanto en el segmento de deuda de grado de inversión como en el de alto rendimiento.
  • La situación fue algo más complicada en los mercados europeos. Los planes de expansión fiscal en Alemania impulsaron al alza los rendimientos de la deuda pública del país, lo que aumentó la pendiente de las curvas de tipos y afectó a la rentabilidad de los índices. Los diferenciales de la deuda francesa sufrieron un notable deterioro en un contexto de problemas fiscales y volatilidad política, aunque la evolución de los diferenciales fue contenida en el periodo previo a las elecciones de 2027.
  • En el Reino Unido, los títulos de deuda pública a largo plazo se vieron afectados por el contexto de incertidumbre en torno a la credibilidad de la política económica, a pesar de que los recortes de tipos del Banco de Inglaterra contribuyeron al aumento de la pendiente de la curva de tipos.
  • Por el contrario, la solidez de la economía japonesa llevó al Banco de Japón a subir los tipos de interés, mientras que las políticas reflacionistas de la nueva primera ministra Sanae Takaichi impulsaron al alza los rendimientos y aumentaron la pendiente de la curva de tipos, un recordatorio de que la política económica y el contexto político en sentido amplio pueden tener un gran impacto en la evolución de los mercados de renta fija.
  • Los mercados financieros mundiales mantuvieron una relativa estabilidad a pesar de la política de aranceles de Donald Trump, lo que evitó episodios importantes de inestabilidad derivados de las tensiones comerciales y llevó al dólar estadounidense a moverse lateralmente durante gran parte de 2025.
  • De cara a 2026, se espera que la economía estadounidense mantenga su impulso, con la previsión de miles de millones de dólares de inversión en inteligencia artificial, así como de un escenario marcado por las rebajas de impuestos, la desregulación, la solidez del crecimiento económico y el aumento de la inflación.
  • Se prevé que los mercados europeos sigan mostrando un crecimiento contenido, en un contexto de debilidad de las condiciones económicas y un margen limitado para nuevas bajadas de tipos de interés.
  • Los mercados de crédito se ven favorecidos por su potencial de generación de carry, con oportunidades interesantes en áreas como la deuda subordinada de entidades financieras y los tramos de mayor calidad de las obligaciones garantizadas por préstamos (CLO).
  • Japón y el Reino Unido podrían registrar episodios de volatilidad política y macroeconómica, lo que ofrece oportunidades de gestión activa.


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