Global Equity Investor Insight | Settembre 2026

Oct 08, 2026
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Jeremy Richardson

La nuova frontiera dell'IA: Una potenziale opportunità per gli investitori nel 2027

Jeremy Richardson analizza la forte crescita del mercato trainata dall'IA, le ragioni per cui le valutazioni stanno calando nonostante l'aumento degli utili e l'opportunità sottovalutata dell'estensione dei benefici dell'IA alle società non tecnologiche.

Punti chiave:

  • Il CapEx nell'IA continua a guidare una crescita eccezionale degli utili, trainata dall'ondata di investimenti nel settore, con le società tecnologiche e dei semiconduttori in prima linea nella revisione al rialzo delle stime sui profitti.
  • Nonostante i forti utili, i multipli P/E sono scesi da oltre 20x a sotto 18x, mentre gli investitori valutano i rischi derivanti dai prezzi elevati dell'energia, dall'aumento dei tassi d'interesse che offre alternative sulla liquidità e dall'incertezza legata a due importanti società di IA private non ancora quotate.
  • L'impatto dell'IA sulle società non tecnologiche potrebbe rappresentare un'opportunità. I benefici in termini di efficienza e produttività che si stanno diffondendo nel settore industriale e in altri comparti non tecnologici potrebbero ampliare la ripresa del mercato e sorprendere positivamente gli investitori, all’avvicinarsi del 2027.

Jeremy Richardson

Buongiorno. Sono Jeremy Richardson del team Global Equity di RBC, qui con un nuovo aggiornamento. Abbiamo fatto molta strada nel corso degli ultimi tre anni. Su base annualizzata, abbiamo registrato quasi tre anni di crescita del 20% di fila. Un risultato sostenuto al momento da una crescita degli utili incredibilmente forte. Stiamo assistendo a un livello di crescita dei profitti che normalmente si osserva solo nelle fasi di marcata ripresa dopo una recessione. Ovviamente non abbiamo vissuto una vera e propria recessione, quindi cosa c'è alla guida di questo fenomeno? Ebbene, è l'ondata di CapEx nell'ambito dell'IA, che sta dominando la narrazione sui mercati e continua a farlo mentre ci avviamo verso il terzo trimestre e il 2027, con stime di investimenti previste in ulteriore rialzo. Tutto questo si sta riflettendo nelle stime sugli utili, con le società tecnologiche e dei semiconduttori in prima linea. Come sta reagendo il mercato? L'aspetto interessante è che, sebbene il mercato sembri trovarsi in una fase di consolidamento, al momento, stiamo assistendo a una reale flessione delle valutazioni, espresse in termini di multipli P/E. Siamo passati da oltre 20 volte gli utili attesi a 12 mesi a poco sotto le 18 volte. È un dato curioso, poiché suggerisce che il mercato sia concentrato anche su altri fattori, al di là dell'eccezionale crescita degli utili che continua a spingere al rialzo le previsioni societarie.

Quali potrebbero essere questi fattori? Me ne vengono in mente un paio. Il primo, ovviamente, è il persistere di prezzi elevati dell'energia. Questo rischia di mettere sotto pressione i margini aziendali ed è un aspetto che i management delle società devono valutare con grande attenzione, specialmente ora che la situazione relativa allo Stretto di Hormuz sembra difficilmente risolvibile entro la fine dell'anno solare, il che significa che andrà a pesare sulle previsioni e sui budget aziendali per il 2027. Il secondo elemento da considerare riguarda l'andamento dei tassi di interesse. Con i rendimenti dei titoli del Tesoro USA a 10 anni prossimi al 5% e i rendimenti in aumento in tutto il mondo, gli investitori hanno a disposizione un'alternativa concreta: la liquidità. La liquidità, spesso considerata un'opzione a minor rischio, offre oggi un rendimento interessante a fronte di un rischio contenuto, ponendosi come una reale concorrente per il mercato azionario e per quello obbligazionario. L'ultimo fattore riguarda, naturalmente, le prospettive degli utili per le società stesse. Dobbiamo riconoscere che buona parte di questa traiettoria di crescita dei profitti si basa sul continuo incremento del CapEx, fortemente sostenuto da due primarie società private specializzate in modelli linguistici di grandi dimensioni, per le quali è previsto lo sbarco sui mercati nei prossimi mesi.

Fino a quando non si quoteranno, in qualità di investitori del mercato quotato, risentiamo di una certa mancanza di trasparenza sui loro modelli di business, su come potrebbero evolversi e sui loro piani futuri. Gli investitori sui mercati quotati vorranno vedere, e attendono con interesse, tutte le informazioni che condivideranno in merito alle loro previsioni e ai loro piani strategici.
Forse l'aspetto su cui noi investitori nei mercati quotati non ci stiamo concentrando quanto dovremmo, e dove potrebbe celarsi un'opportunità, è ciò che l'IA può fare per le società non tecnologiche. Credo che questo diventerà un tema sempre più centrale con l'avvicinarsi del 2027: se il mercato vorrà continuare a progredire e, soprattutto, ad ampliare il proprio raggio d'azione, saranno proprio i benefici in termini di efficienza e produttività derivanti dalla tecnologia IA, diffusi verso le aziende industriali e non tecnologiche, a rappresentare il tassello mancante in grado di sorprendere positivamente il mercato d'ora in avanti. Spero che questo aggiornamento sia stato di vostro interesse e non vedo l'ora di ritrovarvi presto.
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