Approfondimento per gli investitori azionari globali | Settembre 2025

Sep 10, 2025
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Jeremy Richardson

Un contesto relativamente tranquillo, ma l'aumento dei rendimenti obbligazionari e le ricadute dei dazi potrebbero causare preoccupazione.

Jeremy Richardson del team RBC Global Equity discute l'ultima stagione degli utili e alcune delle questioni che gli investitori dovrebbero prendere in considerazione mentre ci avviciniamo alla fine dell'anno.

Punti salienti:

  • Conclusione generalmente positiva delle ultime trimestrali.
  • La continua spesa e gli investimenti nell'intelligenza artificiale hanno aiutato gli Stati Uniti a sovraperformare i mercati azionari globali nell'ultimo trimestre.
  • L'impatto completo dei dazi potrebbe ancora manifestarsi nell'ultimo trimestre del 2025 e causare perturbazionin.
  • Gli investitori azionari devono tenere d'occhio i mercati obbligazionari, vista la preoccupazione per l'ammontare della spesa pubblica e l'entità dei deficit di bilancio.

 

Jeremy Richardson

Salve, sono Jeremy Richardson del team RBC Global Equity con un altro aggiornamento. Siamo giunti alla fine dell'ultima stagione di relazioni finanziarie e, in generale, direi che le cose sono andate in modo abbastanza soddisfacente. Uno dei temi principali è che abbiamo assistito a una conferma della spesa in conto capitale e degli investimenti nell'intelligenza artificiale, il che ha dato un forte sostegno a numerose grandi aziende tecnologiche statunitensi.

Questo è uno dei motivi principali per cui gli Stati Uniti hanno leggermente sovraperformato i mercati azionari globali nell'ultimo trimestre. Quindi, in realtà, non ci troviamo in una situazione negativa mentre ci avviciniamo alla fine dell'anno solare e iniziamo a guardare al 2026, soprattutto se, come speriamo, le performance inizieranno ad ampliarsi all'interno del mercato azionario. Anziché limitarsi a un ristretto gruppo di titoli tecnologici a grande capitalizzazione, assistiamo infatti a performance più solide da parte di una serie di titoli a media capitalizzazione provenienti da altre aree geografiche e altri settori. Se ciò dovesse accadere, si tratterebbe di un contesto piuttosto favorevole per gli stock picker, poiché aumenterebbe il numero di opportunità a nostra disposizione. Tuttavia, ci sono alcuni aspetti da tenere presenti.

Uno dei problemi, mentre ci avviciniamo alla fine dell'ultimo trimestre del 2025, è che non abbiamo ancora visto il pieno impatto dei dazi. Questi continuano a filtrare nel sistema, anche se forse non fanno più notizia sui giornali. L'impatto di quanto annunciato in precedenza deve ancora manifestarsi. Esiste quindi il rischio che ciò possa causare un certo grado di perturbazione, con variazioni dei prezzi che potrebbero mettere in difficoltà le aziende.

Oppure potrebbe influire sui dati relativi all'inflazione, determinando un cambiamento nelle opinioni dei policymaker. L'altro aspetto che gli investitori azionari dovrebbero probabilmente tenere sotto stretta osservazione è la situazione che stiamo osservando attualmente sui mercati obbligazionari e, in particolare, l'aumento dei rendimenti delle obbligazioni a lungo termine. Questo significa che gli investitori obbligazionari sono un po' preoccupati per la spesa pubblica e il deficit di bilancio.

E se i governi rispondono con un risanamento fiscale, tagliando la spesa, allora ci potrebbero essere degli effetti che si diffondono più ampiamente. Uno di questi è che, se la spesa pubblica si riduce e lo slancio fiscale diminuisce, è prevedibile un impatto sui profitti delle aziende, soprattutto se inizia a influenzare la fiducia delle famiglie.

D'altra parte, però, se non si interviene e i rendimenti obbligazionari continuano a rimanere elevati o aumentano da questo livello, potrebbero avere un impatto sui tassi di sconto, con conseguenze negative sulle valutazioni azionarie. Quindi, anche in questo caso ci sono alcuni aspetti che gli investitori devono tenere a mente da un punto di vista più macroeconomico dei mercati dei capitali, anche se la visione bottom-up delle aziende e dei settori industriali sembra attualmente essere ragionevolmente favorevole. Ho trovato la cosa interessante e non vedo l'ora di rivedervi presto.
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