Prospettive per il mercato azionario

Jeremy Richardson, Senior Portfolio Manager Global Equities, osserva come non tutte le notizie abbiano il potere di influenzare i mercati e mette in guardia gli investitori dal lasciare che l'ansia generata dai titoli dei giornali impedisca loro di partecipare a una dinamica di creazione di ricchezza molto più forte.

Da quando è stato stampato il primo giornale, non c'è mai stato un giorno senza notizie. Ci sono sempre titoli da scrivere. Ma guardando indietro, ci sono stati relativamente pochi episodi con un impatto duraturo sugli investimenti. Tra quelli su cui la maggior parte delle persone potrebbe concordare figurano la bolla delle dot-com, la crisi finanziaria globale e la ripresa post-pandemia.

Ciascuno di questi eventi ha cambiato il modo in cui operavano i mercati dei capitali.

La bolla delle dot-com ha spinto i prezzi delle azioni sulla base di speranze e nuovi metodi di analisi aziendale che enfatizzavano l'acquisizione di clienti piuttosto che la generazione di liquidità. Molte di quelle idee si sono rivelate giustificate nel tempo, ma il capitale è andato definitivamente perso quando si è dimostrato incapace di sostenersi.

La crisi finanziaria globale ha costretto gli investitori ad affrontare la scomoda possibilità di un crollo generalizzato del sistema finanziario. Le code fuori dai negozi che comprano e vendono oro e le corse agli sportelli bancari non si vedevano dal XIX secolo. Il ritorno del capitale è diventato più importante del rendimento del capitale e solo misure politiche di emergenza hanno evitato una depressione globale.

Queste misure politiche hanno portato alla successiva “Grande Moderazione”, un periodo straordinario caratterizzato da uno stress finanziario insolitamente basso. I bassi tassi di interesse avevano lo scopo di anestetizzare il paziente economico e spingere il capitale verso investimenti più rischiosi. Tuttavia, i tassi bassi hanno frenato le forze della distruzione creativa e nel sistema economico si è accumulato del peso morto.

La politica aveva appena iniziato a normalizzarsi quando la pandemia globale ha portato a un ritorno all'allentamento di emergenza per preservare vite umane e mezzi di sussistenza. Ma è stata l'uscita dalla pandemia, con la domanda in ripresa e l'offerta che faticava a tenere il passo, a causare lo stress maggiore. Un'inflazione simile a quella degli anni '70 ha colto di sorpresa i mercati dei capitali, costringendo gli investitori a un rapido riadattamento.

A che punto siamo adesso? L'inflazione è tornata a livelli vicini agli obiettivi delle banche centrali. Sono stati ripristinati piccoli tassi di interesse reali positivi. Finalmente, la situazione sembra molto più simile all'equilibrio descritto nei libri di testo rispetto a qualsiasi altro periodo, probabilmente a partire da prima della bolla delle dot-com. Questo dovrebbe essere generalmente accolto con favore dagli investitori.

Allora perché gli investitori non sembrano più felici? A giudicare dalle notizie, ci sono ancora molte preoccupazioni e apprensioni per il futuro.

Questo è abbastanza normale. C'è sempre stata una serie continua di altre notizie che hanno attirato e distratto l'attenzione. Negli ultimi vent'anni sono stati scritti articoli sui prezzi dell'energia, sulla politica tariffaria, sui conflitti regionali, sulle elezioni e sui bilanci governativi. Tutti questi argomenti erano considerati importanti e, ad essere onesti, solo perché non hanno avuto un impatto significativo sui mercati globali non significa che non avrebbero potuto creare circostanze diverse.

Certamente gli investitori non dovrebbero ignorare il mondo che li circonda. Qualsiasi notizia particolare ha il potenziale per crescere o essere vista come parte di un contesto più ampio. Uno sguardo ai recenti titoli della stampa finanziaria rivela questioni relative al debito pubblico, all'aumento dei rendimenti obbligazionari e ai contrasti a livello politico, che hanno tutte il potenziale per causare una volatilità indesiderata.

Tuttavia, sarebbe un errore da parte degli investitori ossessionarsi così tanto su ciò che potrebbe accadere da spaventarli al punto da renderli inattivi e perdere quella che probabilmente è la migliore opportunità di creazione di valore esistente: investire in grandi aziende.

Queste aziende combinano lavoro, capitale e innovazione per aggiungere valore reale, non solo per i loro proprietari, ma anche per il personale, i fornitori e le loro comunità. Questa creazione di valore è una potente dinamica che guida il miglioramento e il progresso economico. Nonostante tutti i titoli dei giornali, negli ultimi 20 anni abbiamo assistito a innovazioni aziendali che ci hanno portato a un notevole miglioramento delle cure contro il cancro, al cloud computing connesso che ha democratizzato la conoscenza e migliorato la mobilità con biciclette elettriche, auto e servizi di taxi. Non dobbiamo più fare la fila per i biglietti, incassare assegni, pagare i parchimetri o stampare le pellicole delle macchine fotografiche. Non dobbiamo più lottare per rimettere i testi delle canzoni nella custodia del CD e possiamo comunicare facilmente con amici e familiari dove e quando vogliamo.

Ma il progresso non si fermerà qui. Le aziende oggi stanno lavorando su prodotti e servizi per il futuro: strumenti di assistenza personale basati sull'intelligenza artificiale, pillole antiobesità, energia più pulita e meno costosa, pagamenti digitali efficienti e alimenti più sani. Queste sono solo alcune delle opportunità che hanno il potenziale di aggiungere valore per i clienti, le comunità e, se scelgono con saggezza, gli investitori. Ma solo se mettono da parte il giornale per vedere il quadro più ampio e fare il primo passo.