Private Credit: Das Potenzial der Schwellenländer

May 07, 2025

Das unsichere und volatile Marktumfeld der letzten Jahre hat viele Investoren veranlasst, sich vom Markt zurückzuziehen und Anlageentscheidungen aufzuschieben. Die Nachfrage nach risikoarmen Vermögenswerten stieg, Schutz vor Volatilität fanden Investoren jedoch auch an privaten Märkten.

Nach unserer Einschätzung könnten Investoren, die in traditionelle Vermögenswerte in Industrieländern investieren, von einem ergänzenden Exposure auf den Private-Debt-Markt der Schwellenländer profitieren, der sich durch höheres Renditepotenzial und ein höheres Credit-Exposure auszeichnet.

Aus unserer Sicht ist der Markt aus mehreren Gründen interessant:

  • Unbegründete Skepsis: Viele Investoren fürchten höhere Risiken in Schwellenländern, sowohl durch das Credit-Exposure selbst als auch durch unzureichende Dokumentation. Wir sind der Meinung, dass diese Vorstellung überholt ist und Währungs-, regulatorische und Reputationsrisiken überbewertet werden.
  • Das aktuelle Marktumfeld: Wir investieren überwiegend in risikoarme Schuldtitel, können unser Exposure jedoch in geringem Umfang durch notleidende Kredite ergänzen. Das Ergebnis ist ein diversifiziertes Portfolio aus Schuldtiteln mit besserer Bonität, einem asymmetrischen Renditeprofil und überdurchschnittlichem Renditepotenzial.
  • Schwellenländer im Vorteil: Unternehmen aus Schwellenländern sind – vielleicht für einige überraschend – aktuell in einer stärkeren Position als Unternehmen aus Industrieländern. In vielen Ländern finden Investoren sogar besseren Schutz vor Ausfällen und strengere Regulierung. Die Unterschiede, viele zu Gunsten der Gläubiger, sind am Private-Credit-Markt sogar noch ausgeprägter.
  • Höhere Renditen durch Illiquiditätsprämie: Mangelnder Wettbewerb um illiquide Schwellenländeranlagen, fehlende Alternativen, weitreichende Sourcing-Kanäle, Reaktionsschnelligkeit, und umfassende Sektor- und Länderkompetenz für eine effiziente Entscheidungsfindung erleichtern das Abschöpfen der Illiquiditätsprämie in Schwellenländern.

Der ungewisse Ausblick und die damit verbundene Risikoaversion könnten die Marktentwicklung auf absehbare Zeit prägen, und genau deshalb sollten Investoren das Risiko/Renditeprofil ihrer Portfolios sorgfältig auf ausreichende Diversifizierung prüfen. Vor diesem Hintergrund und in Anbetracht der äußerst knappen Kreditrisikoaufschläge in den liquiden Privatmärkten der Industrieländer stellt sich zudem die Frage, ob sie für die Kredit- und Marktrisiken in ihren Portfolios eine angemessene Rendite erhalten.

Wir sind überzeugt, dass risikoarme private Schuldverschreibungen von Unternehmen aus Schwellenländern einen erheblichen Renditebeitrag leisten und dabei das Kreditprofil eines Portfolios sowie die Risikosteuerung verbessern können. Sorgfältige Auswahl im Rahmen eines geschlossenen Fonds ist der optimale Weg, überdurchschnittliche Mehrrenditen abzuschöpfen und das Portfolio gleichzeitig gegen Marktvolatilität und Verlustrisiken abzusichern.

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