Location
Please select your investor type by clicking on a box:
We are unable to market if your country is not listed.
You may only access the public pages of our website.
Ishiba verbeugt sich – Trump triumphiert
Nach dem Japan-Deal surft Trump auf einer Welle des Erfolgs. Werden die USA mit Europa eine ähnliche Vereinbarung schließen können? Und werden sie langfristig von diesen Abmachungen profitieren? Für ein Land, das bislang von der Globalisierung profitiert hat, erscheint das zumindest nicht ausgemacht. Zudem ist nicht auszuschließen, dass andere Länder dem Beispiel der USA folgen werden, stellt Mark Dowding, Fixed Income CIO bei RBC BlueBay Asset Management, fest.
Hier sein aktueller Marktkommentar:
Weltweit haben sich die Anleiherenditen in dieser Woche weiterhin seitwärts bewegt. Risikoanlagen legten gleichzeitig wegen guter Nachrichten zum Thema Handelsabkommen zu. Die Ankündigung von Japans 15-%-Zoll-Deal mit den USA sorgte in Tokio für etwas Erleichterung – immerhin konnten die gefürchteten 25 % vermieden werden.
Allerdings erscheint uns diese Vereinbarung recht einseitig. Der offensichtliche innenpolitische Druck auf den japanischen Premierminister Ishiba, ein Abkommen zu erreichen, verschaffte den USA eine starke Verhandlungsposition. Nach Japan richten sich die Blicke nun nach Europa. Berichten zufolge könnte auch für die EU ein ähnliches Abkommen mit Zöllen in Höhe von 15 % in Sicht sein.
Hat sich also die Welt dem Druck der USA gebeugt, weil die US-Regierung ihre Karten geschickt spielt? Es wirkt geradezu so, als hätten die Handelspartner weitgehend die US-Argumentation akzeptiert, die Zölle seien eine Art Konsumsteuer auf alles, was nicht aus heimischer Produktion stammt.
Zudem besteht ein gewisses Verständnis dafür, dass das hohe Haushaltsdefizit der USA Zolleinnahmen nötig macht, um die Schuldenlage der USA nicht noch weiter zu verschlechtern. Allerdings sehen sich viele Volkswirtschaften mit steigender Staatsverschuldung vor ähnlichen Herausforderungen. Ob andere Länder in den kommenden Jahren in ihrer Handelspolitik wohl dem US-Beispiel folgen werden? – Spannende Frage.
Wir schätzen, dass sich der durchschnittliche US-Zollsatz letztlich bei etwa 18 % einpendeln dürfte. Die Zölle auf US-Exporte dürften dagegen nicht viel höher als bei 3 % liegen.
Es besteht kein Zweifel: Die USA haben den Handelskrieg zumindest vorerst gewonnen. Längerfristige Auswirkungen der politischen Kursänderungen unter Trump werden sich möglicherweise erst später zeigen. Bislang ist es alles andere als klar, ob die USA als Nation und Gesellschaft mittelfristig besser oder schlechter dastehen werden. Immerhin haben vor allem die USA jahrzehntelang von der Globalisierung profitiert. Es kann keinen Zweifel geben, dass diese Situation durch den aktuellen politischen Kurswechsel bedroht wird.
Dennoch kann Trump anscheinend mit dem schönen Gefühl einer Erfolgssträhne in die Sommerpause gehen – einmal abgesehen von den lästigen Epstein-Akten. Die Wachstumsprognosen für die US-Wirtschaft im kommenden Jahr zeigen nach oben, und angesichts des verabschiedeten Haushalts und der sich abzeichnenden Handelsabkommen erscheint das Umfeld auf mittlere Sicht weitgehend positiv.
Kurzfristig sollten wir jedoch immer noch damit rechnen, dass sich die Konjunktur in den nächsten Monaten abschwächen kann. Gleichzeitig dürften die Preise steigen, da Unternehmen die Zölle an die Verbraucher weiterreichen werden. Wir erwarten, dass die US-Wirtschaft in der zweiten Jahreshälfte um 1,5 % wachsen, die Kerninflation aber auf fast 4 % ansteigen wird. Unwahrscheinlich ist dagegen eine deutliche Zunahme der Arbeitslosigkeit. Deshalb würden wir grundsätzlich anzweifeln, ob die US-Zinsen in den nächsten Monaten überhaupt – oder jedenfalls in nennenswertem Umfang – verändert werden müssen.
Ausblick
Aus unserer Sicht ist das wahrscheinliche Szenario, dass die Fed die Leitzinsen im September und Dezember um jeweils 25 Basispunkte senken wird. Voraussetzung dafür ist, dass die Inflation nicht über die aktuellen Prognosen ansteigt. Vor diesem Hintergrund halten wir das am Markt aktuell eingepreiste Zinsniveau für weitgehend fair.
Für Europa gehen wir davon aus, dass die EZB vor dem Hintergrund der fiskalischen Lockerung keine weiteren Zinssenkungen mehr vornehmen wird. Solange der 1. August keine bösen Überraschungen bringt, könnten die Märkte optimistisch in den Monat starten. Befürchtungen treten vorerst in den Hintergrund.
Trump hat viele Skeptiker Lügen gestraft und genießt seinen Erfolg, aber wie heißt es so schön: Hochmut kommt vor dem Fall. Auch wenn derzeit alles ruhig erscheint, scheinen sich unter der Oberfläche viele Risiken zu verbergen. Wir bleiben deshalb vorsichtig, insbesondere wenn Gier oder Selbstgefälligkeit den Markt prägen. Wir bleiben skeptisch, wie lange die günstigen Bedingungen sich halten werden.
Analysen per E-Mail abonnieren
Erhalten Sie jetzt aktuelle Investment- und Wirtschaftsanalysen unserer Experten direkt in Ihre Mailbox.
Bei diesem Dokument handelt es sich um eine Marketingmitteilung, die von folgenden Stellen erstellt und herausgegeben werden kann: im Europäischen Wirtschaftsraum (EWR) von BlueBay Funds Management Company S.A. (BBFM S.A.), die von der Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) reguliert wird. In Deutschland, Italien, Spanien und den Niederlanden ist die BBFM S.A. im Rahmen einer Zweigniederlassungsgenehmigung gemäss der Richtlinie über Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (2009/65/EG) und der Richtlinie über die Verwalter alternativer Investmentfonds (2011/61/EU) tätig. Im Vereinigten Königreich (UK) durch RBC Global Asset Management (UK) Limited (RBC GAM UK), die von der britischen Financial Conduct Authority (FCA) zugelassen und beaufsichtigt wird, bei der US Securities and Exchange Commission (SEC) registriert ist und Mitglied der National Futures Association (NFA) ist, die von der US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) zugelassen ist. In der Schweiz durch die BlueBay Asset Management AG, deren Vertreter und Zahlstelle die BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich, Schweiz ist. Der Erfüllungsort befindet sich am Sitz des Vertreters. Für Klagen im Zusammenhang mit dem Angebot und/oder der Bewerbung von Aktien in der Schweiz sind die Gerichte am Sitz des schweizerischen Vertreters oder am Sitz oder Wohnsitz des Anlegers zuständig. Der Prospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen (Key Investor Information Documents - KIIDs), die wesentlichen Informationen über Anlageprodukte für Kleinanleger und Versicherungsprodukte (Packaged Retail and Insurance-based Investment Products - Key Information Documents - PRIIPs KIDs), soweit zutreffend, die Satzung und alle anderen erforderlichen Dokumente, wie z.B. die Jahres- und Halbjahresberichte, können kostenlos beim Vertreter in der Schweiz bezogen werden. In Japan durch BlueBay Asset Management International Limited, die beim Kanto Local Finance Bureau des japanischen Finanzministeriums registriert ist. In Asien durch RBC Global Asset Management (Asia) Limited, die bei der Securities and Futures Commission (SFC) in Hongkong registriert ist. In Australien ist RBC GAM UK von dem Erfordernis einer australischen Finanzdienstleistungslizenz gemäss dem Corporations Act befreit, da sie von der FCA nach den Gesetzen des Vereinigten Königreichs reguliert wird, die sich von den australischen Gesetzen unterscheiden. In Kanada durch RBC Global Asset Management Inc. (einschließlich PH&N Institutional), die der Aufsicht der Wertpapieraufsichtsbehörde der jeweiligen Provinz bzw. des Territoriums unterliegt, bei der sie registriert ist. RBC GAM UK ist nicht nach den Wertpapiergesetzen registriert und beruft sich auf die Ausnahmeregelung für internationale Händler nach den geltenden Wertpapiergesetzen der Provinzen, die es RBC GAM UK erlaubt, bestimmte spezifizierte Händlertätigkeiten für in Kanada ansässige Personen auszuüben, die als "zugelassener kanadischer Kunde" im Sinne der geltenden Wertpapiergesetze gelten. In den Vereinigten Staaten durch RBC Global Asset Management (U.S.) Inc. („RBC GAM-US“), einen bei der SEC registrierten Anlageberater. Die oben genannten Unternehmen werden in diesem Dokument gemeinsam als „RBC BlueBay“ bezeichnet. Die angegebenen Registrierungen und Mitgliedschaften sind nicht als Befürwortung oder Genehmigung von RBC BlueBay durch die jeweiligen lizenzierenden oder registrierenden Behörden auszulegen. Nicht alle hierin beschriebenen Produkte, Dienstleistungen oder Anlagen sind in allen Rechtsordnungen verfügbar, und einige sind aufgrund lokaler aufsichtsrechtlicher und rechtlicher Anforderungen nur eingeschränkt verfügbar.
Dieses Dokument ist nur für „Professionelle Kunden“ und „Geeignete Gegenparteien“ (im Sinne der Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente („MiFID“) oder der FCA) oder in der Schweiz für „Qualifizierte Anleger“ im Sinne von Artikel 10 des Schweizerischen Kollektivanlagengesetzes und seiner Ausführungsverordnung oder in den USA für „Zugelassene Anleger“ (im Sinne des Securities Act von 1933) oder „Qualifizierte Käufer“ (im Sinne des Investment Company Act von 1940) bestimmt und sollte von keiner anderen Kundenkategorie als verlässlich angesehen werden.
Sofern nicht anders angegeben, wurden alle Daten von RBC BlueBay bezogen. Dieses Dokument ist nach bestem Wissen und Gewissen von RBC BlueBay zum Zeitpunkt der Erstellung wahr und korrekt. RBC BlueBay gibt keine ausdrücklichen oder stillschweigenden Garantien oder Zusicherungen in Bezug auf die in diesem Dokument enthaltenen Informationen und lehnt hiermit ausdrücklich alle Garantien in Bezug auf Genauigkeit, Vollständigkeit oder Eignung für einen bestimmten Zweck ab. Meinungen und Schätzungen stellen unser Urteil dar und können ohne vorherige Ankündigung geändert werden. RBC BlueBay bietet keine Anlage- oder sonstige Beratung an, und nichts in diesem Dokument stellt eine Beratung dar und sollte auch nicht als solche interpretiert werden. Dieses Dokument stellt weder ein Angebot zum Verkauf noch eine Aufforderung zum Kauf von Wertpapieren oder Anlageprodukten in irgendeiner Rechtsordnung dar und dient ausschliesslich Informationszwecken.
Kein Teil dieses Dokuments darf zu irgendeinem Zweck oder auf irgendeine Art ohne die vorherige, schriftliche Einwilligung von RBC BlueBay reproduziert, weiterverteilt, direkt oder indirekt an irgendeine andere Person übermittelt bzw. ganz oder auszugsweise veröffentlicht werden. Copyright 2023 © RBC BlueBay. RBC Global Asset Management (RBC GAM) ist die Vermögensverwaltungsdivision der Royal Bank of Canada (RBC), zu der die RBC Global Asset Management (U.S.) Inc. (RBC GAM-US), RBC Global Asset Management Inc., RBC Global Asset Management (UK) Limited und RBC Global Asset Management (Asia) Limited gehören, bei denen es sich um separate, aber verbundene Unternehmen handelt. ® / Eingetragene Marke(n) der Royal Bank of Canada und BlueBay Asset Management (Services) Ltd. Verwendet unter Lizenz. BlueBay Funds Management Company S.A., eingetragener Sitz 4, Boulevard Royal L-2449 Luxemburg, in Luxemburg unter der Nummer B88445 eingetragene Gesellschaft. RBC Global Asset Management (UK) Limited, eingetragener Firmensitz 100 Bishopsgate, London EC2N 4AA, eingetragen in England und Wales unter der Nummer 03647343. Alle Rechte vorbehalten