Dollars and Sense podcast

May 08, 2026

Dollars and Sense: Blick auf den Leveraged-Finance-Markt

Ashley Wright und Tim van der Weyden, Leveraged Finance Portfoliomanager, blicken mit Mike Reed, Head of Global Financial Institutions, auf den High-Yield- und Leveraged-Loan-Markt, der in den letzten Jahren einen bemerkenswerten Wandel vollzogen hat: Was früher als „Schrottanleihen“ bekannt war, hat sich zu einer Assetklasse mit solider Regulierung und überzeugenden risikobereinigten Renditen entwickelt. Die Turbulenzen am Private-Credit-Markt haben jedoch Zweifel geweckt, Investoren blicken mit Skepsis auf die Schuldenquoten der Emittenten und die Liquidität ihrer Wertpapiere. Unser Team erläutert, warum aktives Management, enge Kapitalmarktbeziehungen und solide Absicherung der Schlüssel zum Erfolg sind.

Die wichtigsten Themen:

  • Die Entwicklung der Assetklasse: High-Yield-Anleihen haben sich von spekulativen „Schrottpapieren“ zu einem ausgereiften, gut regulierten Markt entwickelt, der von größeren, konservativeren Unternehmen mit solideren Bilanzen und Kreditkennzahlen dominiert wird.
  • Struktur und Zugang: Der Markt für syndizierte Term Loans B ist auf 2 Billionen US-Dollar gewachsen und konkurriert damit mit dem Hochzinsmarkt. Investoren können über aktiv verwaltete Spezialmandate in den Markt investieren, die mehr Flexibilität und Alpha-Potenzial bieten, oder über öffentlich bewertete, regulierte und diversifizierte CLOs. RBC BlueBay bietet beide Strukturen an.
  • Günstige Ausgangslage durch Solvency 2: Ab 2027 sinken die Eigenkapitalanforderungen für Versicherer, die in CLO-Anleihen mit AAA-Rating investieren, von 12,5% auf 2,7%. Die Nachfrage aus der Branche, die die Darlehen aufgrund ihrer Verzinsung und minimalen Duration traditionell schätzen, dürfte daher deutlich steigen.
  • Turbulenzen am Private-Credit-Markt: Investoren blickten zuletzt mit Sorge auf die Zeichnungsstandards, das hohe KI-Exposure und mangelnde Transparenz. Verkäufe von Fondsanteilen waren die Folge, doch das eigentliche Problem ist eine Liquiditätsinkongruenz. Die Wahrscheinlichkeit eines systemischen Risikos in öffentlichen Märkten halten wir für gering.
  • Aktives Management macht den Unterschied: Hohe Sektorkompetenz, enge Unternehmensbeziehungen und sorgfältige Absicherung sind der Schlüssel zur Vermeidung von Ausfällen und zur Alpha-Generierung.

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Bei diesem Dokument handelt es sich um eine Marketingmitteilung, die von folgenden Stellen erstellt und herausgegeben werden kann: im Europäischen Wirtschaftsraum (EWR) von BlueBay Funds Management Company S.A. (BBFM S.A.), die von der Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) reguliert wird. In Deutschland, Italien, Spanien und den Niederlanden ist die BBFM S.A. im Rahmen einer Zweigniederlassungsgenehmigung gemäss der Richtlinie über Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (2009/65/EG) und der Richtlinie über die Verwalter alternativer Investmentfonds (2011/61/EU) tätig. Im Vereinigten Königreich (UK) durch RBC Global Asset Management (UK) Limited (RBC GAM UK), die von der britischen Financial Conduct Authority (FCA) zugelassen und beaufsichtigt wird, bei der US Securities and Exchange Commission (SEC) registriert ist und Mitglied der National Futures Association (NFA) ist, die von der US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) zugelassen ist. In der Schweiz durch die BlueBay Asset Management AG, deren Vertreter und Zahlstelle die BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich, Schweiz ist. Der Erfüllungsort befindet sich am Sitz des Vertreters. Für Klagen im Zusammenhang mit dem Angebot und/oder der Bewerbung von Aktien in der Schweiz sind die Gerichte am Sitz des schweizerischen Vertreters oder am Sitz oder Wohnsitz des Anlegers zuständig. Der Prospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen (Key Investor Information Documents - KIIDs), die wesentlichen Informationen über Anlageprodukte für Kleinanleger und Versicherungsprodukte (Packaged Retail and Insurance-based Investment Products - Key Information Documents - PRIIPs KIDs), soweit zutreffend, die Satzung und alle anderen erforderlichen Dokumente, wie z.B. die Jahres- und Halbjahresberichte, können kostenlos beim Vertreter in der Schweiz bezogen werden. In Japan durch BlueBay Asset Management International Limited, die beim Kanto Local Finance Bureau des japanischen Finanzministeriums registriert ist. In Asien durch RBC Global Asset Management (Asia) Limited, die bei der Securities and Futures Commission (SFC) in Hongkong registriert ist. In Australien ist RBC GAM UK von dem Erfordernis einer australischen Finanzdienstleistungslizenz gemäss dem Corporations Act befreit, da sie von der FCA nach den Gesetzen des Vereinigten Königreichs reguliert wird, die sich von den australischen Gesetzen unterscheiden. In Kanada durch RBC Global Asset Management Inc. (einschließlich PH&N Institutional), die der Aufsicht der Wertpapieraufsichtsbehörde der jeweiligen Provinz bzw. des Territoriums unterliegt, bei der sie registriert ist. RBC GAM UK ist nicht nach den Wertpapiergesetzen registriert und beruft sich auf die Ausnahmeregelung für internationale Händler nach den geltenden Wertpapiergesetzen der Provinzen, die es RBC GAM UK erlaubt, bestimmte spezifizierte Händlertätigkeiten für in Kanada ansässige Personen auszuüben, die als "zugelassener kanadischer Kunde" im Sinne der geltenden Wertpapiergesetze gelten. In den Vereinigten Staaten durch RBC Global Asset Management (U.S.) Inc. („RBC GAM-US“), einen bei der SEC registrierten Anlageberater. Die oben genannten Unternehmen werden in diesem Dokument gemeinsam als „RBC BlueBay“ bezeichnet. Die angegebenen Registrierungen und Mitgliedschaften sind nicht als Befürwortung oder Genehmigung von RBC BlueBay durch die jeweiligen lizenzierenden oder registrierenden Behörden auszulegen. Nicht alle hierin beschriebenen Produkte, Dienstleistungen oder Anlagen sind in allen Rechtsordnungen verfügbar, und einige sind aufgrund lokaler aufsichtsrechtlicher und rechtlicher Anforderungen nur eingeschränkt verfügbar.

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