Markets with Mike: smettiamo di sorprenderci degli shock

May 21, 2026

Principali conclusioni:

  • Cosa è cambiato? Le forze strutturali stanno portando a shock politici ed economici sempre più frequenti.
  • Le cause: diverse linee di frattura stanno alimentando shock ricorrenti – dalla globalizzazione e automazione fino alla disuguaglianza e al cambiamento climatico.
  • Implicazioni per gli investimenti: strategie absolute return flessibili e una gestione attiva delle posizioni relative su equity e duration all’interno dei tradizionali portafogli bilanciati possono contribuire a mitigare gli effetti degli shock sui portafogli. Questo approccio offre il potenziale di generare solidi rendimenti corretti per il rischio, puntando al tempo stesso a fornire una certa protezione dalla volatilità sia dei mercati obbligazionari sia di quelli azionari.


Brexit, Trump, dazi 1.0, l’invasione russa dell’Ucraina, la crisi dei Gilt britannici durante il governo Truss, i picchi dei prezzi alimentari, Trump (di nuovo), il Liberation Day, il sell-off del comparto software e ora l’Iran, insieme a nuove turbolenze politiche nel Regno Unito.

Nell’ultimo decennio abbiamo assistito a uno shock dopo l’altro: eventi che i mercati hanno trattato come anomalie, ma che in realtà fanno parte di un modello ricorrente. Più che una serie di “cigni neri”, questi shock rappresentano qualcosa di più strutturale.

Le linee di frattura che stanno rimodellando il mondo

Diverse linee di frattura stanno alimentando shock politici, economici e ambientali ricorrenti, ed è improbabile che scompaiano.

Fattori domestici

  • Globalizzazione e immigrazione
  • Innovazione e automazione
  • Disuguaglianza e prezzi delle abitazioni
  • Debito e dinamiche demografiche

Fattori internazionali

  • Guerre permanenti e stanchezza da “free riding”
  • Nazionalismo e sicurezza nazionale

Fattori ambientali

  • Cambiamento climatico

Gli Stati Uniti hanno perso quasi 5 milioni di posti di lavoro nel settore manifatturiero dal 2000

Chart showing The US has lost close to 5 million manufacturing jobs since 2000

Source: Bureau of Labor Statistics, Macrobond, March 2026

Nel nostro paper completo, disponibile qui, evidenziamo come questi fattori abbiano dato origine a shock successivi e perché non dovremmo sorprenderci se gli shock politici, economici e climatici osservati nell’ultimo decennio continueranno a verificarsi.

Come dovrebbero reagire gli investitori?

Finora, tra gli shock analizzati, soltanto quello del 2022 legato all’invasione russa dell’Ucraina ha avuto un impatto significativo su un portafoglio bilanciato e internazionalmente diversificato composto da azioni e obbligazioni. Anche il Covid ha rappresentato solo uno shock molto temporaneo per i portafogli diversificati.

Ma il fatto che la maggior parte dei terremoti siano semplici scosse non significa che lo siano tutti.

  • Le strategie absolute return possono contribuire a proteggere i portafogli quando azioni e obbligazioni scendono contemporaneamente.
  • Sebbene la duration di alta qualità continui probabilmente a offrire diversificazione rispetto ad alcuni shock, una gestione attiva della duration all’interno dei portafogli tradizionali potrebbe aiutare gli investitori nei periodi in cui la duration non riesce a svolgere questo ruolo.

Così come in Giappone gli edifici vengono progettati per flettersi e resistere a terremoti frequenti, anche gli investitori dovrebbero costruire portafogli sufficientemente flessibili da resistere a shock regolari.

Leggi l'articolo completo qui

* Il contenuto apparirà in inglese.


Scopri di più su Mike Bell: Mike Bell, RBC BlueBay, Head of Market Strategy

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