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Opportunità del credito privato nei mercati emergenti
L'incertezza e la volatilità dei mercati negli ultimi anni hanno portato molti investitori a ritirarsi e ad aspettare che la situazione si chiarisse prima di allocare il capitale. In questo contesto, gli asset con metriche di credito più forti sono stati l'area di interesse naturale, mentre i mercati privati hanno offerto anche un rifugio dalla volatilità.
Riteniamo che coloro che guardano alle opportunità tradizionali dei mercati sviluppati (DM) potrebbero trarre vantaggio dall'incorporare nei loro portafogli debito privato selezionato dei mercati emergenti (EM), al fine di sfruttare rendimenti più elevati per un'esposizione creditizia comparativamente più forte.
Riteniamo che l'insieme delle opportunità nel credito privato degli EM sia interessante per i seguenti motivi:
- Percezioni errate sul credito privato: il principale ostacolo nel settore del credito privato dei mercati emergenti è che investire in asset dei mercati emergenti equivale a un rischio più elevato, sia dal punto di vista del credito sia della documentazione. Riteniamo che si tratti di una percezione errata e che i rischi percepiti, compresi il rischio di cambio, i quadri giuridici e il rischio di reputazione, siano sopravvalutati.
- Navigare nei mercati attuali: ci concentriamo principalmente su crediti dei mercati emergenti di alta qualità, combinati con una piccola allocazione a nomi selezionati in difficoltà. Ciò consente agli investitori di capitalizzare su un pool diversificato di opportunità di investimento di qualità superiore che offrono profili di rendimento asimmetrici e possono generare rendimenti extra-ordinari.
- Una posizione più forte rispetto ai paesi sviluppati: anche se può sembrare controintuitivo, le società dei mercati emergenti sono attualmente in una posizione più forte rispetto ai paesi sviluppati e, in molte giurisdizioni, possono offrire agli investitori una migliore protezione sia sul fronte finanziario sia su quello documentale. I contrasti, molti dei quali rafforzano la posizione dei creditori, sono ancora più evidenti nel credito privato.
- Maggiore rendimento grazie al premio di illiquidità: i fattori che consentono di ottenere questo premio sono la mancanza di concorrenza per gli asset illiquidi dei mercati emergenti, la mancanza di alternative, i canali di deep sourcing, l'essere in prima linea quando si presentano le opportunità e la profonda conoscenza del settore e del paese per un rapido processo decisionale.
L'incertezza riguardo alle prospettive di mercato e la corrispondente avversione al rischio potrebbero rimanere un tema per il prossimo futuro. Questo è precisamente il motivo per cui gli investitori dovrebbero valutare attentamente i profili di rischio-rendimento all'interno dei loro portafogli per assicurarsi di avere una sufficiente diversificazione nella loro esposizione. Tenendo presente questo, e considerando che gli spread creditizi sono ai minimi storici, gli investitori nei mercati privati e liquidi dei mercati sviluppati potrebbero chiedersi se vengono pienamente compensati per il rischio di credito e di mercato che attualmente detengono.
Riteniamo che gli investimenti di alta qualità in debito privato societario dei mercati emergenti possano contribuire in modo significativo ai rendimenti degli investimenti, migliorando al contempo le caratteristiche creditizie complessive e la diversificazione dell'esposizione al rischio. Un approccio selettivo all'interno di una struttura chiusa fornisce l'approccio ottimale per accedere a rendimenti extra-ordinari, proteggendo al contempo dalla volatilità del mercato e dal rischio di ribasso.
Leggi qui il white paper completo (in inglese).
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