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Blending market: un approccio globale agli investimenti nelle obbligazioni ad alto rendimento
Claudio da Gama Rose, Institutional Portfolio Manager for Global Leveraged Finance, discute di come l'ascesa del debito HY europeo ed emergente stia creando nuove opportunità per gli investitori.
Punti chiave
- Storicamente, il debito HY statunitense ha dominato il mercato. Tuttavia, l'ascesa del debito HY europeo ed emergente ha creato nuove opportunità di diversificazione e rendimenti migliori.
- Questo approccio globale migliora la diversificazione settoriale, con diverse regioni orientate verso diversi settori.
- Questi settori completano quelli dei mercati sviluppati, migliorando il profilo di rischio/rendimento complessivo del portafoglio.
Nell’ultimo periodo le obbligazioni ad alto rendimento (HY) hanno continuato a suscitare un notevole interesse da parte degli investitori. Le ragioni per investire in questa asset class si basano su diversi fattori convincenti, tra cui rendimenti interessanti, fondamentali solidi, vantaggi di diversificazione e condizioni legislative favorevoli. Inoltre, il mercato globale del debito HY è cresciuto in modo significativo negli ultimi due decenni, passando da 800 miliardi di dollari nel 2005 a 2.300 miliardi di dollari oggi. Questa crescita ha trasformato il debito societario HY in una asset class veramente globale, con un contributo crescente da parte dell'Europa e dei mercati emergenti (EM) insieme agli Stati Uniti. Combinando i mercati emergenti (EM) e quelli sviluppati (DM), gli investitori possono avere accesso a un portafoglio diversificato che offre opportunità interessanti in tutte le regioni.
Storicamente, il debito HY statunitense ha dominato il mercato. Tuttavia, l'ascesa del debito HY europeo ed EM ha creato nuove opportunità di diversificazione e di generazione dei rendimenti. Questo approccio globale offre accesso a spread incrementali senza compromettere la qualità del credito, poiché l’asset class mantiene un rating medio BB- e una duration di 3 anni. Inoltre, migliora la diversificazione settoriale, consentendo agli investitori di cogliere opportunità distinte in tutte le regioni.
Emissioni in circolazione dei mercati obbligazionari societari statunitensi, europei ed emergenti (miliardi di dollari USA)
Fonte: ICE BofA, al 31 luglio 2025. L'indice HY europeo si riferisce all'indice ICE BofA European Currency HY Constrained, l'indice HY dei mercati emergenti si riferisce all'indice ICE BofA HY EM Corporate Plus e l'indice HY statunitense si riferisce all'indice ICE BofA U.S. HY.
Il mercato HY statunitense offre una significativa esposizione al settore dei media, che è stato essenziale per il consolidamento del settore e per operazioni di M&A interessanti. Il debito HY europeo è fortemente orientato verso le telecomunicazioni, un settore difensivo noto per i suoi utili stabili e ripetibili. Le società HY dei mercati emergenti, invece, sono orientate verso risorse quali l'energia e le industrie di base, nonché il settore bancario. Questi settori completano quelli dei mercati sviluppati, migliorando il profilo di rischio/rendimento complessivo del portafoglio.
Confronto della composizione settoriale nel segmento HY tra Europa, mercati emergenti e Stati Uniti
Fonte: RBC GAM, ICE BofA, al 31 luglio 2025. L'indice europeo HY si riferisce all'indice ICE BofA European Currency HY Constrained, l'indice EM HY si riferisce all'indice ICE BofA HY EM Corporate Plus e l'indice statunitense HY si riferisce all'indice ICE BofA U.S. HY.
Nel corso del tempo, il mercato globale HY ha dimostrato resilienza durante i periodi di stress dei mercati, come la crisi energetica e la pandemia di Covid-19. In questi tempi difficili, il mercato ha dimostrato la capacità di proteggere il capitale offrendo al contempo rendimenti interessanti. Anche in contesti di mercato positivi, ha fornito rendimenti elevati, sottolineando il suo potenziale di generare una performance positiva in vari cicli di mercato.
Combinando le opportunità dei mercati emergenti e di quelli sviluppati, il mercato globale high yield offre un approccio diversificato e resiliente per affrontare i cicli di mercato e generare valore a lungo termine.
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