Nous constatons un intérêt croissant de la part des investisseurs pour les classes d’actifs alternatives présentant une faible corrélation avec les placements traditionnels en actions et en obligations. Le crédit titrisé offre une exposition à des sources de risque alternatives, telles que le risque consommateur, tout en présentant une faible sensibilité aux taux d’intérêt, ce qui signifie qu’il permet une bonne complémentarité avec les actifs traditionnels. Nous pensons que les investisseurs recherchent des sources de rendement alternatives et prévisibles, bénéficiant d’une protection structurelle contre les défauts de paiement.
Dans l’univers des actifs liquides de haute qualité (uniquement les tranches les plus élevées de la structure du capital, et principalement les obligations notées AAA et assorties de divers types de garanties), ces stratégies peuvent jouer un rôle clé en tant qu’instruments de valorisation des liquidités, offrant de meilleurs spreads, une très haute qualité de crédit et de faibles baisses de valeur.
Le crédit titrisé peut constituer une solution intéressante du point de vue de la liquidité, compte tenu des spreads plus attractifs, même dans la partie très liquide et de haute qualité de la structure du capital.
En outre, le crédit titrisé investment grade peut être une solution complémentaire intéressante aux obligations d’entreprises investment grade traditionnelles, grâce à des stratégies diversifiées offrant une duration des spreads plus courte, une exposition aux taux variables, de meilleurs spreads et une protection contre les difficultés spécifiques à un émetteur donné, tout en conservant une qualité de crédit élevée.
À l’extrémité la moins liquide du spectre, les stratégies d’investissement dans les prêts d’appel de capital gagnent en popularité en tant qu’instrument de diversification face aux facteurs de risque liés aux entreprises. Dans ce contexte, l’exposition à des émetteurs « tier 1 » peut offrir un risque de très haute qualité, auquel s’ajoutent de meilleurs spreads par rapport aux actifs investment grade, grâce à la prime d’illiquidité. Ce marché de grande envergure, traditionnellement réservé aux banques, suscite un vif intérêt chez les investisseurs institutionnels grâce au plus grand nombre de stratégies qui y donnent désormais accès. Ces stratégies constituent en effet une source alternative de revenus du côté des actifs de très grande qualité, qui ne sont pas liés aux marchés du crédit et des actions au sens large.
Certains investisseurs sont prêts à choisir une allocation plus faible aux actifs liquides, voire, dans certains cas, à immobiliser des capitaux, mais ils attendent à présent que cela s’accompagne de meilleurs spreads. Dans des domaines tels que le crédit direct, par exemple, nous avons observé une tendance à la compression des spreads par rapport au marché des prêts syndiqués publics, ce qui laisse penser que la prime d’illiquidité n’est plus aussi attractive.
Il existe une demande pour des actifs de grande qualité offrant de meilleurs spreads, et certains investisseurs sont prêts à se tourner vers des actifs illiquides pour bénéficier de cette prime. C’est là que les stratégies de prêts d’appel de capital peuvent apporter des solutions intéressantes.
D’après notre expérience, les investisseurs recherchent des classes d’actifs capables de venir compléter leur allocation actuelle, présentant une faible corrélation et offrant une source de revenus alternative.
L’incertitude devrait rester élevée cette année, mais nos perspectives pour le crédit titrisé en 2026 sont positives. En fin de compte, cette classe d’actifs sera influencée par les grandes tendances macroéconomiques, mais ses caractéristiques attractives, telles que la faible duration des spreads, la solidité des garanties et des structures, la protection contre les défaillances d’émetteurs individuels et le désendettement naturel, lui confèrent des avantages indéniables par rapport au crédit traditionnel.
Le crédit titrisé constitue une classe d’actifs importante pour RBC BlueBay. Notre équipe d’investissement fait partie intégrante de notre plateforme obligataire mondiale et bénéficie ainsi de l’expertise de différents départements, notamment des équipes spécialisées dans le financement à effet de levier, les titres investment grade, la macroéconomie et les marchés émergents.
Nous disposons d’une longue expérience sur le marché du crédit titrisé, et l’envergure de notre plateforme renforce notre capacité à gérer activement les portefeuilles. Sur un marché axé sur l’offre, où la capacité à identifier des opportunités d’investissement constitue un facteur clé de la génération d’alpha, il est essentiel d’entretenir des relations commerciales de longue date.
Nous travaillons en partenariat avec l’équipe de gestion dédiée aux CLO, car RBC BlueBay est également un gestionnaire de CLO qui réalise de nombreuses opérations en Europe et aux États-Unis. Cela renforce notre plateforme, car nous bénéficions d’une excellente visibilité sur les tendances du marché des CLO et d’une couverture des prêts sous-jacents, ce qui favorise notre processus de due diligence « bottom-up » en matière de crédit.
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