Dans son commentaire de marché du mois, Mike Bell explique pourquoi les investisseurs qui cherchent à diversifier leurs placements hors des États-Unis, après 15 années de performances exceptionnelles, pourraient devoir également regarder au-delà de l’Europe. Il évoque ainsi pourquoi les marchés émergents, tant du côté des actions que des obligations (à condition de faire preuve de sélectivité), pourraient offrir une voie plus intéressante vers une véritable diversification.
On comprend que les investisseurs cherchent à diversifier leurs placements en dehors des États-Unis après la progression phénoménale enregistrée par ce marché au cours des 15 dernières années, mais nombreux sont ceux qui se tournent vers l’Europe. Je pense toutefois que l’Europe est confrontée à des difficultés structurelles pour deux raisons principales. Il y a tout d’abord la concurrence croissante de la Chine, notamment dans le secteur automobile. Si l’on considère l’Allemagne, la France, l’Italie et l’Espagne, on compte actuellement 20 usines qui fonctionnent à moins de 60 % de leur capacité. Cela me mène à penser qu’il existe un risque de nouvelles suppressions d’emplois en Europe, car les entreprises ont du mal à rivaliser avec la Chine. L’autre défi structurel majeur auquel l’Europe est confrontée est celui de la démographie. La population en âge de travailler en Allemagne, en Italie et en Espagne devrait connaître une baisse assez importante au cours des prochaines années. Si vous êtes une banque européenne implantée dans l’un de ces pays, la question simple que je me pose est la suivante : à qui allez-vous accorder des prêts ? Ainsi, lorsqu’on cherche à diversifier son portefeuille en dehors des États-Unis, je pense qu’il est judicieux d’élargir ses horizons et de se tourner peut-être vers les marchés émergents. Si l’essor de la Chine fait partie du problème pour l’Europe, alors investir en Chine permet aux investisseurs de tirer parti des entreprises qui s’imposent et surpassent l’Europe sur la scène mondiale. Cela dit, même en Chine, il est important de faire preuve de sélectivité. Le pays est lui aussi confronté à des défis démographiques et sa population en âge de travailler est également appelée à diminuer fortement. Choisir une exposition passive à la Chine risque de revenir à ajouter encore une exposition à un marché dont la population en âge de travailler diminue. Mais une stratégie d’investissement active permet de se concentrer sur les actions susceptibles de s’imposer sur la scène internationale. Si l’on considère les marchés émergents dans leur ensemble, en particulier pour les investisseurs qui cherchent à diversifier leur portefeuille hors des États-Unis en raison de leur forte exposition au secteur technologique, il est important de comprendre que l’indice MSCI EM dans son ensemble comporte une exposition significative au secteur de la tech. Lorsque j’examine, par exemple, la performance de l’indice sud-coréen KOSPI au cours de l’année écoulée, qui a connu une très forte hausse avant d’enregistrer de très mauvais résultats en juillet, je me rends compte qu’il faut que je cherche, parmi les stratégies axées sur les marchés émergents, celles qui ont su faire preuve de sélectivité et d’une gestion active. Ceux qui ont réussi à surperformer en juillet comme sur l’année écoulée doivent sûrement avoir raison quelque part. Je pense également qu’il est judicieux pour les investisseurs d’envisager d’investir dans les marchés émergents en dehors des actions. Si, par exemple, on remonte à l’année 2000 et qu’on examine la période qui a suivi l’éclatement de la bulle Internet, on constate que la dette des marchés émergents a enregistré des performances bien supérieures à celles des actions. Que ce soient les actions américaines ou les actions mondiales. Ainsi, pour les investisseurs qui cherchent à se diversifier et à s’affranchir du risque américain, je pense qu’il est intéressant d’élargir son horizon au-delà de l’Europe, de se tourner vers les marchés émergents, tant en Chine (mais de manière sélective) que, plus largement, vers les indices boursiers des marchés émergents, tout en restant très actif. Il vaut également le coup d’étendre son horizon à la dette des marchés émergents, qui a historiquement su surperformer lors des périodes où les actions, et en particulier les valeurs technologiques, ont connu des difficultés. Pour en discuter plus en détail, n’hésitez pas à contacter votre interlocuteur commercial RBC BlueBay. Je me réjouis d’échanger davantage avec vous très prochainement.
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