Location
Please select your investor type by clicking on a box:
We are unable to market if your country is not listed.
You may only access the public pages of our website.
High yield markets: staying focused in an ever-changing world
We discuss our views on key themes, pressure points in global high yield markets, and the outlook for the rest of the year.
Key takeaways
- Fundamentals are strong for the asset class, while the technical picture continues to be supportive.
- Dispersion in sectors and single names within sectors offers alpha and total return opportunities.
- The combination of higher rate spreads and total return potential is compelling and can lead to very attractive returns on a go-forward basis.
When we think about leveraged finance today, we believe that it is offering very interesting return potential. Currently, yields are such that we expect a high single-digit type of return for the asset class, in dollar terms. That comes from a combination of strong carry, which is a combination of base rates and spreads, but also alpha opportunities and total return opportunities from the dispersion in sectors and single names within sectors.
The combination of higher rate spreads and total return potential is compelling and can lead to very attractive returns on a go-forward basis. While we view the underlying fundamentals as strong, it’s important to highlight that the technical picture continues to be supportive. There are a few factors driving this:
1) Overall corporate M&A volumes have been quite low for a couple of years. The expectation this year was that they would pick up, but due to macro uncertainty, they are still at the lower end. We don’t expect a significant amount of new supply (in terms of new M&A) to come to the market that will lead to HY issuance. This is a positive technical for the market.
2) We are seeing inflows continue to pick up. This signals that investors remain attracted to the broader strength of the credit profile for the asset class. There is a focus on taking HY credit exposure, especially when rates and spreads are as attractive as they are currently. On top of that, there is a strong return of cash coming back to the asset class from coupons payments. These coupons have gravitated higher, and investors are re-investing these strong coupon payments.
So technicals are supportive, but importantly, what does the fundamental picture look like?
The asset class has continued to improve meaningfully in this regard. One positive component is that household balance sheets are in good shape, globally. Employment levels are stable, and while consumers have been impacted by higher energy costs and the cost of living, their balance sheets are in a good place.
On the monetary side, the ECB has been on a cutting trajectory now for several quarters, while the Fed has been on hold. We expect a couple of further cuts to come for the rest of the year in Europe, but we think the key message from the monetary side is that the ECB is focused on growth.
The broader landscape remains compelling
We continue to expect 2025 defaults in US HY to be sub 2%. European HY default rates will likely rise to 5-6% when including distressed exchanges and 1.5% excluding them. In addition, overall leverage levels continue to be stable and reasonable, particularly for European corporates, although there is dispersion between sectors and between individual issuers.
In addition, over time, the rating mix has improved. Finally, there is a quality improvement that’s taking place for the asset class, in part due to lower quality credits moving to the private credit market.
The chart below shows variability of spread levels around the Liberation Day tariff announcements. Our base expectations are for spreads to slowly grind tighter by year end. We can envisage a scenario where large BB rated fallen angels like Warner Brothers, and possibly Ford, enter HY indices while investor flows remain positive, due to the reduced risk of an imminent recession in the US and the lack of a compelling reason to meaningfully extend duration.
Credit spread of Global High Yield Index, BB and Single Bs
Source: ICE BofA, Bloomberg, 30 June 2025. Note: ICE BofA Global High Yield Constrained Index, ICE BofA BB Global High Yield Index and ICE BofA Single B Global High Yield Index
A summary: why HY now?
There is strong portfolio carry, yield, and total return available, and it comes with strong technical and fundamental support.
We think while the market environment is challenging, it is also very interesting from a credit picking perspective.
The alpha potential for single names will likely be more meaningful in the next 12 months, as the market continues to differentiate issuers based on company results and access to financing.
Analysen per E-Mail abonnieren
Erhalten Sie jetzt aktuelle Investment- und Wirtschaftsanalysen unserer Experten direkt in Ihre Mailbox.
Bei diesem Dokument handelt es sich um eine Marketingmitteilung, die von folgenden Stellen erstellt und herausgegeben werden kann: im Europäischen Wirtschaftsraum (EWR) von BlueBay Funds Management Company S.A. (BBFM S.A.), die von der Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) reguliert wird. In Deutschland, Italien, Spanien und den Niederlanden ist die BBFM S.A. im Rahmen einer Zweigniederlassungsgenehmigung gemäss der Richtlinie über Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (2009/65/EG) und der Richtlinie über die Verwalter alternativer Investmentfonds (2011/61/EU) tätig. Im Vereinigten Königreich (UK) durch RBC Global Asset Management (UK) Limited (RBC GAM UK), die von der britischen Financial Conduct Authority (FCA) zugelassen und beaufsichtigt wird, bei der US Securities and Exchange Commission (SEC) registriert ist und Mitglied der National Futures Association (NFA) ist, die von der US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) zugelassen ist. In der Schweiz durch die BlueBay Asset Management AG, deren Vertreter und Zahlstelle die BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich, Schweiz ist. Der Erfüllungsort befindet sich am Sitz des Vertreters. Für Klagen im Zusammenhang mit dem Angebot und/oder der Bewerbung von Aktien in der Schweiz sind die Gerichte am Sitz des schweizerischen Vertreters oder am Sitz oder Wohnsitz des Anlegers zuständig. Der Prospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen (Key Investor Information Documents - KIIDs), die wesentlichen Informationen über Anlageprodukte für Kleinanleger und Versicherungsprodukte (Packaged Retail and Insurance-based Investment Products - Key Information Documents - PRIIPs KIDs), soweit zutreffend, die Satzung und alle anderen erforderlichen Dokumente, wie z.B. die Jahres- und Halbjahresberichte, können kostenlos beim Vertreter in der Schweiz bezogen werden. In Japan durch BlueBay Asset Management International Limited, die beim Kanto Local Finance Bureau des japanischen Finanzministeriums registriert ist. In Asien durch RBC Global Asset Management (Asia) Limited, die bei der Securities and Futures Commission (SFC) in Hongkong registriert ist. In Australien ist RBC GAM UK von dem Erfordernis einer australischen Finanzdienstleistungslizenz gemäss dem Corporations Act befreit, da sie von der FCA nach den Gesetzen des Vereinigten Königreichs reguliert wird, die sich von den australischen Gesetzen unterscheiden. In Kanada durch RBC Global Asset Management Inc. (einschließlich PH&N Institutional), die der Aufsicht der Wertpapieraufsichtsbehörde der jeweiligen Provinz bzw. des Territoriums unterliegt, bei der sie registriert ist. RBC GAM UK ist nicht nach den Wertpapiergesetzen registriert und beruft sich auf die Ausnahmeregelung für internationale Händler nach den geltenden Wertpapiergesetzen der Provinzen, die es RBC GAM UK erlaubt, bestimmte spezifizierte Händlertätigkeiten für in Kanada ansässige Personen auszuüben, die als "zugelassener kanadischer Kunde" im Sinne der geltenden Wertpapiergesetze gelten. In den Vereinigten Staaten durch RBC Global Asset Management (U.S.) Inc. („RBC GAM-US“), einen bei der SEC registrierten Anlageberater. Die oben genannten Unternehmen werden in diesem Dokument gemeinsam als „RBC BlueBay“ bezeichnet. Die angegebenen Registrierungen und Mitgliedschaften sind nicht als Befürwortung oder Genehmigung von RBC BlueBay durch die jeweiligen lizenzierenden oder registrierenden Behörden auszulegen. Nicht alle hierin beschriebenen Produkte, Dienstleistungen oder Anlagen sind in allen Rechtsordnungen verfügbar, und einige sind aufgrund lokaler aufsichtsrechtlicher und rechtlicher Anforderungen nur eingeschränkt verfügbar.
Dieses Dokument ist nur für „Professionelle Kunden“ und „Geeignete Gegenparteien“ (im Sinne der Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente („MiFID“) oder der FCA) oder in der Schweiz für „Qualifizierte Anleger“ im Sinne von Artikel 10 des Schweizerischen Kollektivanlagengesetzes und seiner Ausführungsverordnung oder in den USA für „Zugelassene Anleger“ (im Sinne des Securities Act von 1933) oder „Qualifizierte Käufer“ (im Sinne des Investment Company Act von 1940) bestimmt und sollte von keiner anderen Kundenkategorie als verlässlich angesehen werden.
Sofern nicht anders angegeben, wurden alle Daten von RBC BlueBay bezogen. Dieses Dokument ist nach bestem Wissen und Gewissen von RBC BlueBay zum Zeitpunkt der Erstellung wahr und korrekt. RBC BlueBay gibt keine ausdrücklichen oder stillschweigenden Garantien oder Zusicherungen in Bezug auf die in diesem Dokument enthaltenen Informationen und lehnt hiermit ausdrücklich alle Garantien in Bezug auf Genauigkeit, Vollständigkeit oder Eignung für einen bestimmten Zweck ab. Meinungen und Schätzungen stellen unser Urteil dar und können ohne vorherige Ankündigung geändert werden. RBC BlueBay bietet keine Anlage- oder sonstige Beratung an, und nichts in diesem Dokument stellt eine Beratung dar und sollte auch nicht als solche interpretiert werden. Dieses Dokument stellt weder ein Angebot zum Verkauf noch eine Aufforderung zum Kauf von Wertpapieren oder Anlageprodukten in irgendeiner Rechtsordnung dar und dient ausschliesslich Informationszwecken.
Kein Teil dieses Dokuments darf zu irgendeinem Zweck oder auf irgendeine Art ohne die vorherige, schriftliche Einwilligung von RBC BlueBay reproduziert, weiterverteilt, direkt oder indirekt an irgendeine andere Person übermittelt bzw. ganz oder auszugsweise veröffentlicht werden. Copyright 2023 © RBC BlueBay. RBC Global Asset Management (RBC GAM) ist die Vermögensverwaltungsdivision der Royal Bank of Canada (RBC), zu der die RBC Global Asset Management (U.S.) Inc. (RBC GAM-US), RBC Global Asset Management Inc., RBC Global Asset Management (UK) Limited und RBC Global Asset Management (Asia) Limited gehören, bei denen es sich um separate, aber verbundene Unternehmen handelt. ® / Eingetragene Marke(n) der Royal Bank of Canada und BlueBay Asset Management (Services) Ltd. Verwendet unter Lizenz. BlueBay Funds Management Company S.A., eingetragener Sitz 4, Boulevard Royal L-2449 Luxemburg, in Luxemburg unter der Nummer B88445 eingetragene Gesellschaft. RBC Global Asset Management (UK) Limited, eingetragener Firmensitz 100 Bishopsgate, London EC2N 4AA, eingetragen in England und Wales unter der Nummer 03647343. Alle Rechte vorbehalten
Analysen per E-Mail abonnieren
Erhalten Sie jetzt aktuelle Investment- und Wirtschaftsanalysen unserer Experten direkt in Ihre Mailbox.