Blick auf die Aktienmärkte | September 2026

Oct 12, 2026
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Jeremy Richardson

Die nächste KI-Phase: Neues Jahr, neue Chancen

Jeremy Richardson erläutert, wie Künstliche Intelligenz Wachstum fördert, warum die Bewertungen trotz steigender Gewinne fallen und wo KI außerhalb der Technologiesektors Chancen eröffnet, die Investoren häufig übersehen.

Highlights

  • KI-Infrastrukturinvestitionen gelten weiterhin als die Triebfeder des außergewöhnlich hohen Gewinnwachstums, wobei Halbleiter- und Technologieunternehmen die Rangliste der steigenden Gewinnprognosen anführen.
  • Doch trotz solider Gewinne sind die KGVs von über 20 auf unter 18 gesunken. Warum? Weil Investoren Risiken abwägen: hohe Energiepreise, steigende Zinsen, die Cash-Alternativen attraktiv machen, und der unsichere Ausblick für zwei bedeutende private KI-Unternehmen, deren Börsengang noch bevorsteht.
  • Chancen könnte Künstliche Intelligenz außerhalb des Technologiesektors eröffnen: In der Industrie, aber auch in anderen Sektoren außerhalb des Technologiesektors, steigen dank KI Effizienz und Produktivität. Steigende Kurse auch in Branchen ohne Bezug zum Technologiesektor könnten Investoren zum Jahreswechsel daher positiv überraschen.

Jeremy Richardson

Hallo, ich bin Jeremy Richardson vom RBC Global Equity Team und melde mich mit einem neuen Update. In den vergangenen drei Jahren ist viel passiert, die Aktienkurse sind fast über den gesamten Zeitraum um 20% pro Jahr gestiegen. Aktuell trägt das unglaublich starke Gewinnwachstum den Markt, ein Wachstum, wie man es eigentlich nur während einer massiven Erholung nach einer Rezession sieht – und wir hatten ja keine Rezession. Was also steckt dahinter? Die KI-Investitionen natürlich, die im Moment den Diskurs an den Märkten dominieren und dies auch weiterhin tun werden, während wir uns langsam dem neuen Jahr nähern. Und 2027 könnten die Investitionen noch einmal steigen. Dies zeigt sich auch an den Gewinnprognosen, und hier stehen Halbleiter- und Technologieunternehmen an der Spitze. Wie reagiert der Markt? Interessanterweise beobachten wir gerade einen Rückgang der Bewertungen (gemessen am Kurs-Gewinn-Verhältnis, kurz KGV), obwohl sich die Kurse seitwärts bewegen: Die 12-Monats-KGVs sind von über 20 auf knapp unter 18 gesunken. Das ist insofern interessant, als es darauf hindeutet, dass der Markt mehr im Blick hat als das erstaunliche Gewinnwachstum, das die Prognosen weiter in die Höhe treibt. Was könnte das sein? Mir fallen mehrere Dinge ein. An erster Stelle stehen natürlich die anhaltend hohen Energiepreise, die die Gewinnmargen der Unternehmen gefährden. Dies ist ein Aspekt, über den sich die Vorstände der Unternehmen Gedanken machen müssen, insbesondere weil eine Lösung in der Straße von Hormus noch in diesem Jahr unwahrscheinlich erscheint. Dieser Konflikt wird daher die Prognosen und die Budgets der Unternehmen im kommenden Jahr belasten. Auch die Zinsentwicklung müssen wir berücksichtigen. Die Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen liebäugeln inzwischen mit der 5%-Marke, und auch in anderen Teilen der Welt steigen die Effektivzinsen deutlich. Investoren eröffnet sich so eine Alternative: Cash. Oft als wenig riskante Anlageform betrachtet, wirft Cash derzeit akzeptable Renditen bei relativ geringem Risiko ab. Das bedeutet: Aktien – und auch Anleihen – haben jetzt echte Konkurrenz. Entscheidend ist natürlich letztendlich der Gewinnausblick der Unternehmen selbst. Wir müssen uns bewusst machen, dass ein großer Teil der Gewinnentwicklung auf Prognosen beruht, die von beständig steigenden Investitionsausgaben ausgehen. Getragen werden diese Prognosen im Wesentlichen von zwei dominanten privaten Entwicklern großer Sprachmodelle, die beide in den nächsten Monaten an die Börse gehen wollen. Solange sie privat sind, sind ihr Geschäftsmodell, ihre mögliche weitere Entwicklung und ihre Zukunftspläne für uns als Aktieninvestoren nicht vollständig transparent. Aktieninvestoren werden alles sehen wollen und gespannt darauf sein, was diese Unternehmen zu ihren Prognosen und Zukunftsplänen zu sagen haben. Was wir als Aktieninvestoren vielleicht weniger im Blick haben, als wir es im Blick haben sollten, sind die Chancen, die KI außerhalb des Technologiesektors eröffnet. Dieses Narrativ dürfte im kommenden Jahr an Bedeutung gewinnen, denn wenn der Kursaufschwung weitergeht und – was noch wichtiger ist – auch auf andere Sektoren überspringt, dann könnten Effizienz- und Produktivitätsgewinne durch Künstliche Intelligenz in Industrie- und anderen Unternehmen außerhalb des Technologiesektors das fehlende Puzzlestück sein, das für eine positive Überraschung am Markt sorgt. Ich hoffe, das war für Sie interessant. Und ich freue mich darauf, Sie bald wieder zu begrüßen.
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