Perché l’integrazione è importante in un mercato degli investimenti alternativi in fase di consolidamento

Mentre il mercato degli investimenti alternativi si consolida e i confini tra mercati pubblici e privati continuano ad assottigliarsi, riteniamo che le ragioni a favore della scelta di un asset manager integrato non siano mai state così solide.

Il mercato degli investimenti alternativi sta cambiando e, di pari passo, stanno evolvendo anche i requisiti che gli investitori devono ricercare in un gestore specializzato.

Se storicamente la scelta si esprimeva tra uno specialista di asset alternativi e un gestore più diversificato, la convergenza tra mercati pubblici e privati ha cambiato le regole del gioco. Questo cambiamento sta ridefinendo le caratteristiche di una strategia di gestione degli alternativi realmente orientata ai risultati.

Riteniamo che, affinché soluzioni integrate sull'intero portafoglio possano generare un valore effettivo per gli investitori, le competenze dei gestori debbano collaborare in modo autentico e a tutti i livelli della piattaforma d'investimento. Ciò richiede una piattaforma integrata concepita per la direzione in cui sta andando il mercato, e non strutturata sulle dinamiche del passato.

Quali fattori stanno guidando questa trasformazione negli alternativi?

Gli investitori richiedono sempre più soluzioni integrate sull'intero portafoglio - ovvero asset alternativi coordinati con l'allocazione complessiva e non gestiti in modo isolato. Di conseguenza, i gestori devono essere in grado di valutare gli alternativi al fianco delle strategie d'investimento tradizionali e degli obiettivi globali di portafoglio.

Vi sono anche altri fattori trainanti. Migliore efficienza operativa, dove un unico referente di relazione può supportare una reportistica unificata e ridurre la complessità di governance. Migliore accesso, dove le dimensioni di scala consentono di sviluppare relazioni con controparti, emittenti e policymaker con modalità precluse a un insieme frammentato di gestori. E investimenti più informati, mentre i confini tra mercati pubblici e privati si assottigliano, i gestori accompagnano gli emittenti lungo tutto il loro ciclo di vita.

Che cosa hanno offerto storicamente gli specialisti degli investimenti alternativi?

Dal nostro punto di vista, gli specialisti degli investimenti alternativi hanno espresso chiari punti di forza in un mercato che in passato funzionava a compartimenti stagni. Nello specifico, hanno garantito:

• Competenza specifica sugli investimenti alternativi: un forte orientamento e una consolidata esperienza nel gestire gli eventi di mercato tipici degli asset alternativi.
• Network: reti di relazioni consolidate nel settore, calibrate su flussi di operazioni di nicchia.
• Ampiezza di soluzioni alternative: la flessibilità per cogliere opportunità di dimensioni più contenute e idiosincratiche.

Questi punti di forza mantengono la loro importanza, ma il mercato è cambiato: ciò significa che anche le soluzioni richieste dai clienti, e le piattaforme necessarie per erogarle, si sono evolute.

La questione centrale ora è se queste caratteristiche specialistiche possano essere combinate con i vantaggi di una piattaforma più ampia. In concreto, ciò significa preservare un focus d'investimento specialistico garantendo al contempo ai portfolio manager l'accesso a un ventaglio più ampio di team di investimento, risorse e competenze.

A nostro avviso, l'obiettivo di un gestore non dovrebbe essere la dimensione di scala fine a sé stessa, bensì la creazione delle basi per un impianto d'investimento integrato che sia realmente idoneo allo scopo.

Quali vantaggi può offrire una reale integrazione?

Una reale integrazione capace di connettere, all'interno di un'unica piattaforma, i team dedicati agli asset alternativi e quelli focalizzati sugli investimenti tradizionali long-only offre i seguenti potenziali benefici:

• Generazione di idee più ricca: la condivisione della ricerca tra i team dedicati alle diverse sub-asset class amplia il campo di ricerca delle opportunità. Ad esempio, gli specialisti macroeconomici top-down forniscono il contesto sui tassi d'interesse, mentre le analisi microeconomiche bottom-up degli analisti societari contribuiscono a delineare un quadro d'insieme più completo.
• Prospettiva più ampia: un aspetto particolarmente rilevante quando si combinano le competenze dei mercati pubblici e privati in un'unica piattaforma integrata. La capacità di attingere a una copertura analitica omogenea e a relazioni già consolidate con gli emittenti consente ai team di monitorare, valutare e cogliere al meglio le opportunità man mano che si spostano lungo lo spettro del credito.
• Infrastruttura di livello istituzionale: gestione del rischio, governance e reportistica strutturate secondo gli standard più elevati sull'intero perimetro delle attività.
• Dimensione di scala unita all'accesso: le risorse di una grande piattaforma sono in grado di supportare i team specialistici senza sacrificarne l'agilità operativa.
• Profondità della partnership: un'unica piattaforma con il potenziale di offrire una gamma più ampia di soluzioni per i clienti, ad esempio, competenze più articolate in grado di spaziare tra mercati liquidi, unconstrained e mercati privati, ad esempio nei mercati emergenti.
• Coordinamento dell'intero portafoglio: la capacità di gestire gli asset alternativi nel contesto delle più ampie esposizioni di portafoglio dei clienti riduce la molteplicità dei contatti tra gestore e cliente, garantendo una relazione più semplice ed efficiente.

Come distinguere la reale integrazione dal semplice hype di marketing?

Una reale integrazione non si limita alle dichiarazioni d'intenti, ma si dimostra nei fatti. Man mano che un numero sempre maggiore di gestori si presenta sul mercato offrendo piattaforme integrate, gli investitori devono guardare oltre l'etichetta per comprendere cosa c'è davvero sotto. Ciò significa non soltanto sapere cosa cercare, ma anche saper individuare i segnali d'allarme.

Cosa dovrebbero cercare gli investitori? Un track record coerente tra le diverse competenze, costruito e testato lungo i diversi cicli di mercato. Team che lavorano a stretto contatto, condividendo processi di ricerca e d'investimento. Un modello di distribuzione unificato gestito attraverso un unico referente di relazione. E standard omogenei di governance e trasparenza, sia che si tratti di strategie su asset alternativi, sia di strategie tradizionali long-only.

I segnali d'allarme: cosa dovrebbero evitare gli investitori? Alcuni gestori potrebbero cercare l'integrazione attraverso operazioni di M&A, ma acquisizioni recenti rischiano di lasciare i team a operare ancora in compartimenti stagni. Se i gestori non sono in grado di dimostrare la generazione di idee d'investimento fluide tra i vari team, se la copertura dei clienti ruota in base al singolo prodotto o se la trasparenza negli asset alternativi risulta inferiore, questi rappresentano tutti campanelli d'allarme. Il rischio per i clienti è di ritrovarsi con una visione ancora compartimentata e una serie di transazioni slegate, anziché con una relazione integrata e unificata.

Che direzione sta prendendo la gestione degli asset alternativi?

In un mercato in fase di consolidamento, scegliere il giusto gestore integrato fa la differenza. Significa selezionare un asset manager in grado di coniugare dimensioni di scala, accesso al mercato e un'infrastruttura di livello istituzionale con una reale integrazione e una grande agilità a livello dei singoli team.

Significa scegliere un gestore capace di andare oltre gli slogan di marketing e di dimostrare nei fatti la collaborazione tra i team. In parole semplici, il gestore ideale è quello in grado di rispondere con successo alle due domande fondamentali che i clienti porranno: "In che modo i vostri team lavorano concretamente insieme?" e "Potete dimostrarmelo?".