La prossima fase di crescita dell'America Latina

Christoffer Enemaerke, EM Equity Portfolio Manager, analizza i temi chiave dell'America Latina, tra cui il nearshoring, la finanziarizzazione e l'espansione del settore dei beni di consumo.

Dal 2025¹ i titoli azionari latinoamericani hanno registrato risultati superiori sia a quelli dei mercati sviluppati (DM) sia a quelli complessivi dei mercati emergenti (EM). Questa solida performance è stata determinata da diversi fattori che hanno favorito la regione.

Fattori strutturali alla base della performance regionale

I cambiamenti politici hanno svolto un ruolo significativo nella forte performance relativa della regione, con uno spostamento verso governi di centro-destra che ha riscosso il favore degli investitori. Inoltre, gli elevati tassi di interesse reali hanno sostenuto la regione, mentre la debolezza del dollaro statunitense (USD) ha rappresentato un fattore favorevole per gli asset latinoamericani. L’America Latina tende a registrare performance migliori rispetto a qualsiasi altra regione durante i periodi di debolezza del dollaro, e questo andamento si è confermato di recente. Anche i prezzi più elevati delle materie prime hanno contribuito in modo significativo alla performance regionale.

L'America Latina non è rimasta immune dalla recente volatilità dei mercati. Il conflitto con l'Iran ha innescato una forte correzione in settori che in precedenza avevano registrato buoni risultati e, di conseguenza, le azioni latinoamericane hanno subito un calo significativo.

Opportunità emergenti in tutta la regione

Un tema chiave che sta emergendo in tutta l'America Latina è l'ondata di cambiamenti politici a favore dei governi di centro-destra, che è stata costantemente premiata dai mercati azionari. Questo cambiamento è iniziato con l'ascesa alla presidenza di Javier Milei in Argentina ed è proseguito con l'elezione di José Antonio Kast alla presidenza del Cile. Un cambiamento politico simile è previsto nelle elezioni peruviane in programma ad aprile 2026. L'aspetto più significativo, forse, è che le elezioni presidenziali brasiliane dell'ottobre 2026 sembrano attualmente molto combattute tra il presidente in carica Lula e Flávio Bolsonaro, figlio dell'ex presidente Jair Bolsonaro, con potenziali implicazioni per l'intera regione.

I prezzi delle materie prime rimangono un fattore determinante per la performance dell'America Latina. Cile e Perù sono tra i maggiori esportatori mondiali di rame e sono ben posizionati per beneficiare delle attuali dinamiche di domanda e offerta del metallo. Il Perù è anche un importante esportatore di oro, mentre il portafoglio delle esportazioni del Brasile è dominato da materie prime quali il minerale di ferro, il greggio e le materie prime agricole. Se i prezzi delle materie prime dovessero rimanere elevati, trainati dalla forte domanda globale, ciò fornirebbe un sostegno sostanziale alla regione.

L'America Latina è emersa come uno dei principali beneficiari del riorientamento in corso delle catene di approvvigionamento globali, poiché le aziende cercano sempre più di ridurre la dipendenza da centri di produzione lontani, tra le preoccupazioni sulla resilienza post-pandemia e le tensioni geopolitiche tra Stati Uniti e Cina. Questo cambiamento ha accelerato la domanda di nearshoring – il trasferimento della produzione più vicino ai mercati finali per ridurre i costi logistici, i tempi di consegna e il rischio della catena di approvvigionamento. Il Messico si distingue come una destinazione particolarmente attraente data la sua vicinanza geografica agli Stati Uniti, i costi competitivi della manodopera, la forza lavoro qualificata nel settore manifatturiero e le infrastrutture commerciali consolidate nell'ambito dell'USMCA (Accordo Stati Uniti-Messico-Canada). Tuttavia, sarà fondamentale monitorare la prossima revisione congiunta dell'USMCA nell'estate del 2026, poiché ciò potrebbe influire sulla competitività del Messico e influenzare le decisioni di investimento in tutta la regione.

Gestire i rischi a breve termine

Il dollaro statunitense svolge un ruolo cruciale per la performance dei titoli azionari dei mercati emergenti. Storicamente, si è registrata una forte correlazione negativa tra la forza del dollaro e la performance relativa dei mercati emergenti rispetto a quella dei mercati sviluppati. La debolezza del dollaro osservata nel corso del 2025 ha fornito un sostegno significativo ai titoli azionari dei mercati emergenti. Sia i mercati emergenti sia il dollaro americano tendono a muoversi secondo cicli a lungo termine, e continuiamo a ritenere che il dollaro sia probabilmente entrato in un ciclo di debolezza prolungata, il che dovrebbe sostenere i mercati emergenti in futuro.

Il conflitto con l'Iran ha temporaneamente interrotto questa dinamica innescando un rafforzamento del dollaro. Se questa tendenza dovesse continuare, rappresenterebbe un ostacolo per i mercati emergenti in generale. Alcuni paesi emergenti sono importatori netti di petrolio, il che li rende vulnerabili a periodi prolungati di prezzi elevati dell'energia. Al momento, le economie asiatiche sembrano essere le più vulnerabili agli shock dei prezzi dell'energia a causa della loro maggiore dipendenza dalle importazioni di petrolio dal Medio Oriente rispetto, ad esempio, all'America Latina. La nostra valutazione attuale è che il conflitto con l'Iran sarà probabilmente di breve durata. Tuttavia, se la situazione dovesse protrarsi oltre le attuali aspettative, potrebbe rappresentare un rischio.

Identificazione dei mercati e dei settori ad alto potenziale

Riteniamo che alcune delle opportunità più interessanti nel lungo termine risiedano nelle società che traggono vantaggio dall’aumento dei consumi interni e dalla finanziarizzazione nei paesi emergenti. Le società del settore dei beni di consumo sono destinate a beneficiare dell’aumento dei redditi, dell’urbanizzazione e della formalizzazione delle economie in tutta la regione. Anche le società del settore finanziario presentano opportunità convincenti nel lungo termine. Molti mercati emergenti mostrano bassi livelli di penetrazione dei settori bancario, assicurativo e dei mercati dei capitali, il che dovrebbe sostenere una crescita sostenuta in questi settori man mano che le economie si sviluppano e i consumatori ottengono un maggiore accesso ai prodotti e ai servizi finanziari.

L'America Latina è ben posizionata su questo aspetto, data la sua ampia base di consumatori della classe media e i livelli relativamente bassi di penetrazione dei servizi finanziari riscontrati nella maggior parte dei paesi della regione.

Al di là dell’America Latina, i mercati dell’Asia settentrionale rimangono ben posizionati per beneficiare dell’elevata crescita degli investimenti nell’intelligenza artificiale. La Corea del Sud e Taiwan ospitano numerose aziende fondamentali all’interno della catena di approvvigionamento dell’IA e, sebbene questi mercati abbiano registrato una forte performance e le valutazioni siano state riviste al rialzo, le opportunità a lungo termine rimangono attraenti da un punto di vista strutturale.

Vale la pena sottolineare anche il ruolo dell’India, poiché offre opportunità a lungo termine nei mercati emergenti, nonostante nel 2025 sia rimasta indietro rispetto all’insieme di questi mercati. Sebbene le valutazioni dell’India non sembrino convenienti, il Paese rimane tra le economie in più rapida crescita e il suo profilo demografico favorevole, unito all’abbondanza di società di alta qualità, continua a sostenere le prospettive di investimento a lungo termine.

^{1 Bloomberg, dati aggiornati a marzo 2026.}