2026 Market View: Macro Outlook

Dec 04, 2025

Mark Dowding, BlueBay Chief Investment Officer, riassume l’andamento dei mercati Macro Fixed Income nel 2025 e condivide le sue opinioni per il 2026.

  • Il mercato obbligazionario statunitense ha prosperato nel 2025, con i Treasury in forte rally grazie al calo dei tassi di interesse durante l’anno. La solida crescita economica statunitense ha sostenuto la sovraperformance del credito corporate, determinando un restringimento degli spread sia per i bond investment-grade sia per quelli high-yield.
  • I mercati europei hanno faticato, poiché i piani di espansione fiscale della Germania hanno spinto al rialzo i rendimenti dei Bund, rendendo più ripide le curve dei rendimenti e pesando sui ritorni degli indici. Gli spread sovrani francesi si sono deteriorati a causa di persistenti sfide fiscali e volatilità politica, sebbene i movimenti degli spread siano rimasti contenuti in vista delle elezioni del 2027.
  • Nel Regno Unito, i Gilt a lunga scadenza hanno registrato performance deboli in un contesto di incertezza sulla credibilità delle politiche, nonostante i tagli dei tassi da parte della Bank of England abbiano contribuito ad una curva dei rendimenti più ripida.
  • Al contrario, la solidità dell’economia giapponese ha spinto la Bank of Japan ad aumentare i tassi, con le politiche reflazionistiche della nuova Primo Ministro Sanae Takaichi che hanno fatto salire i rendimenti e irripidito la curva. Un promemoria che politica e politiche monetarie possono essere fattori determinanti nei mercati fixed income.
  • I mercati finanziari globali sono rimasti relativamente stabili nonostante i dazi imposti da Trump, evitando grandi disagi dovuti alle tensioni commerciali, con il dollaro statunitense che ha oscillato lateralmente per gran parte del 2025.
  • Per il 2026, si prevede che il momentum economico statunitense continui, con miliardi destinati a investimenti in AI, tagli fiscali e deregolamentazione, accompagnati da crescita resiliente e aumento dell’inflazione.
  • Si prevede che i mercati europei rimangano deboli, con condizioni economiche poco favorevoli e limitati tagli dei tassi.
  • I mercati del credito sono favoriti per il carry income, con opportunità nei financials subordinati e nelle tranche CLO di alta qualità.
  • Giappone e Regno Unito sono mercati soggetti a volatilità macro/politica, offrendo opportunità per una gestione attiva.


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