Pourquoi l’intégration est importante sur un marché des placements alternatifs en pleine consolidation

Alors que le marché des placements alternatifs se consolide et que les frontières entre les marchés publics et privés continuent de s’estomper, nous estimons que les arguments pour le choix d’un gestionnaire d’actifs intégré n’ont jamais été aussi convaincants.

Le marché des placements alternatifs évolue et, avec lui, les critères que les investisseurs doivent prendre en compte lorsqu’ils choisissent un gestionnaire spécialisé dans ces placements.

Alors qu’autrefois, on avait le choix entre un spécialiste des placements alternatifs et un gestionnaire plus diversifié, la convergence entre les marchés publics et privés a changé la donne. Cette évolution redéfinit les contours d’une stratégie de gestion des placements alternatifs axée sur les résultats.

Nous sommes convaincus que, pour que des solutions véritablement intégrées pour l’ensemble du portefeuille apportent une valeur ajoutée aux investisseurs, les compétences des gestionnaires doivent être véritablement mises en synergie, et ce, à tous les niveaux de la plateforme d’investissement. Cela nécessite une plateforme intégrée conçue pour s’adapter à l’évolution du marché et non pour reproduire les anciens modes de fonctionnement.

Qu’est-ce qui explique cette évolution dans le domaine des actifs alternatifs ?

Les investisseurs recherchent de plus en plus des solutions globales pour l’ensemble de leur portefeuille : des investissements alternatifs coordonnés avec une allocation plus large des actifs, et non gérés de manière séparément. De leur côté, les gestionnaires doivent être capables de combiner les actifs alternatifs aux stratégies d’investissement traditionnelles et aux objectifs globaux du portefeuille.

D’autres facteurs sont également décisifs. Une meilleure efficacité opérationnelle, avec une relation unique permettant d’assurer un reporting unifié et de réduire la complexité de la gouvernance. Un meilleur accès, où l’échelle permet d’accéder à des contreparties, aux émetteurs et aux décideurs politiques, ce qui est impossible si l’on se tourne vers toute une liste de gestionnaires distincts. Et des investissements plus éclairés, à mesure que les frontières entre les marchés public et privé s’estompent et que les gestionnaires accompagnent les émetteurs tout au long de leur cycle de vie.

Quelles solutions les spécialistes des actifs alternatifs ont-ils proposées au fil du temps ?

De notre point de vue, les spécialistes des placements alternatifs ont su mettre en avant leurs atouts évidents sur un marché autrefois cloisonné. Ils ont apporté :

• Une expérience spécifique aux placements alternatifs : une expertise approfondie et une expérience dans la gestion des événements de marché propres aux actifs alternatifs.
• Des réseaux : des maillages professionnels bien établis, adaptés à des flux d’opportunités de niche.
• Un large éventail d’alternatives : la souplesse nécessaire pour saisir des opportunités plus modestes et spécifiques.

Ces atouts restent importants, mais le marché a évolué, ce qui signifie que les solutions dont les clients ont besoin, ainsi que les plateformes nécessaires pour les mettre en œuvre, ont elles aussi changé.

Désormais, on voudrait pouvoir associer ces caractéristiques spécifiques aux avantages d’une plateforme plus large. Concrètement, cela signifie conserver une orientation spécialisée en matière d’investissement tout en permettant aux gestionnaires de portefeuille d’avoir accès à un éventail plus large d’équipes d’investissement, de ressources et de compétences.

À notre sens, une plateforme à grande échelle ne devrait pas être une fin en soi pour les gestionnaires, mais ces derniers devraient plutôt chercher à poser les bases d’un cadre d’investissement intégré et adapté à ses objectifs.

Quels sont les avantages d’une véritable intégration ?

Une véritable intégration, qui rassemble au sein d’une même plateforme les équipes d’investissement alternatif et les équipes d’investissement traditionnel long only, offre les avantages potentiels suivants :

• Une génération d’idées plus riche : une collaboration entre les équipes chargées des différentes sous-classes d’actifs, permettant d’élargir le champ de recherche d’opportunités. Par exemple, les spécialistes de la macroéconomie « top-down » qui fournissent un contexte sur les taux, ou les analystes d’entreprises qui apportent des perspectives microéconomiques « bottom-up », peuvent contribuer à brosser un tableau plus complet de l’investissement.
• Une perspective plus large : cela s’avère particulièrement pertinent lorsqu’il s’agit de réunir les compétences relatives aux marchés public et privé au sein d’une même plateforme intégrée. La possibilité de s’appuyer sur une couverture analytique cohérente et sur les relations existantes avec les émetteurs permet aux équipes de mieux suivre, évaluer et saisir les opportunités à mesure que celles-ci évoluent à travers l’ensemble du spectre du crédit.
• Infrastructure institutionnelle : gestion des risques, gouvernance et reporting conformes aux normes les plus strictes pour l’ensemble du portefeuille.
• Évolutivité et accessibilité : des ressources à grande échelle avec des équipes spécialisées, le tout sans compromettre l’agilité au niveau des équipes.
• Profondeur du partenariat : une plateforme offrant la possibilité de proposer une gamme plus large de solutions aux clients. Par exemple, des capacités plus approfondies pouvant couvrir les marchés liquides, sans contraintes et privés des marchés émergents, par exemple.
• Coordination de l’ensemble du portefeuille : la capacité à gérer les placements alternatifs dans le cadre des expositions globales du portefeuille des clients permet de réduire le nombre de points de contact différents entre les gestionnaires et les clients, et d’instaurer une relation plus simple et plus efficace.

Comment faire la différence entre une véritable intégration et un simple vernis marketing ?

Une véritable intégration, ce n’est pas seulement tenir des discours, mais passer à l’action. Alors que de plus en plus de gestionnaires affirment proposer des plateformes intégrées, les investisseurs doivent aller au-delà du discours promotionnel et comprendre ce qui se cache derrière. Cela signifie qu’il faut non seulement savoir quoi chercher, mais aussi pouvoir identifier les signaux d’alerte.

À quoi les investisseurs doivent-ils prêter attention ? Une expérience solide dans tous les domaines de compétence, forgée et éprouvée au fil des cycles de marché. Des équipes qui travaillent au même bureau et partagent leurs processus de recherche et d’investissement. Un modèle de distribution unifié reposant sur une relation client unique. Et des normes cohérentes en matière de gouvernance et de transparence, qu’il s’agisse de mettre en œuvre des stratégies alternatives ou des stratégies long only plus traditionnelles.

Les signaux d’alerte : que doivent éviter les investisseurs ? Certains dirigeants peuvent chercher à favoriser l’intégration par le biais d’acquisitions, mais les fusions-acquisitions récentes signifient parfois que les équipes continuent de travailler en silos. Si les responsables ne parviennent pas à démontrer que les idées circulent librement entre les équipes, si la gestion des clients est assurée à tour de rôle selon les produits, si la transparence concernant les actifs alternatifs est moindre, ce sont là autant de signaux d’alerte. Le risque est que les clients se retrouvent avec une vision toujours cloisonnée et une succession de transactions, plutôt qu’une relation unifiée et intégrée.

Quelles perspectives pour la gestion d’actifs alternatifs ?

Dans un marché en phase de consolidation, il est essentiel de choisir le bon gestionnaire d’actifs intégré. Cela signifie choisir un gestionnaire capable d’allier envergure, accès et infrastructure institutionnelle tout en offrant une véritable intégration et une bonne agilité au niveau de l’équipe.

Et cela signifie opter pour un gestionnaire capable d’aller au-delà des promesses marketing et de faire preuve d’un véritable esprit de collaboration dans la pratique. En résumé, un bon gestionnaire est un gestionnaire capable de répondre à deux questions que les clients ne manqueront pas de poser : « Comment vos équipes travaillent-elles concrètement ensemble ? » et « Pouvez-vous le me montrer ? »