La prochaine vague de croissance en Amérique latine

Christoffer Enemaerke, gestionnaire de portefeuille Actions des ME, aborde les thèmes clés en Amérique latine, notamment le nearshoring, la financiarisation et l’expansion de la consommation.

Depuis 2025, les actions latino-américaines ont surclassé tant les actions des marchés développés (MD) que celles de l’ensemble des marchés émergents (ME)¹. Ces bons résultats s’expliquent par plusieurs facteurs qui ont profité à la région :

Facteurs structurels de la performance régionale

Les changements politiques ont joué un rôle important dans la bonne performance relative de la région, le virage vers des gouvernements de centre droit ayant séduit les investisseurs. Par ailleurs, les taux d’intérêt réels élevés ont soutenu la région, tandis que la faiblesse du dollar américain a constitué un facteur favorable pour les actifs latino-américains. L’Amérique latine affiche généralement de meilleurs résultats que toutes les autres régions lorsque le dollar américain est en baisse, et cette tendance s’est confirmée récemment. La hausse des prix des matières premières a également contribué de manière significative aux résultats de la région.

Cependant, l’Amérique latine n’a pas été épargnée par la récente volatilité des marchés. Le conflit avec l’Iran a entraîné une correction importante dans des secteurs qui affichaient auparavant de bons résultats, ce qui a entraîné un recul sensible des actions latino-américaines.

Opportunités émergentes dans toute la région

n thème majeur qui se dessine dans toute l’Amérique latine est la vague de réorientations politiques en faveur de gouvernements de centre droit, qui a été systématiquement saluée par les marchés boursiers. Ce tournant a commencé avec l’arrivée au pouvoir de Javier Milei en Argentine et s’est poursuivi avec l’élection de José Antonio Kast à la présidence du Chili. Un virage similaire est attendu lors des élections péruviennes prévues en avril 2026. Le plus important est peut-être que l’élection présidentielle brésilienne d’octobre 2026 s’annonce actuellement très serrée entre le président sortant Lula et Flávio Bolsonaro, fils de l’ancien président Jair Bolsonaro, et le résultat pourrait avoir des répercussions sur l’ensemble de la région.

Les prix des matières premières restent un facteur déterminant pour la performance de l’Amérique latine. Le Chili et le Pérou comptent parmi les plus grands exportateurs mondiaux de cuivre et sont en bonne position pour tirer parti de la dynamique actuellement particulièrement favorable entre l’offre et la demande de ce métal. Le Pérou est également un important exportateur d’or, tandis que le portefeuille d’exportations du Brésil est dominé par des matières premières telles que le minerai de fer, le pétrole brut et les produits agricoles. Si les prix des matières premières devaient rester élevés, sous l’effet d’une forte demande mondiale, cela constituerait un vent favorable considérable pour la région.

L’Amérique latine s’est imposée comme l’un des principaux bénéficiaires de la réorganisation actuelle des chaînes d’approvisionnement mondiales, les entreprises cherchant de plus en plus à réduire leur dépendance vis-à-vis des pôles de production éloignés, en raison du contexte marqué par des préoccupations post-pandémie autour de la résilience et par les tensions géopolitiques entre les États-Unis et la Chine. Cette évolution a accéléré la demande en matière de nearshoring, c’est-à-dire de délocalisation de la production à proximité des marchés finaux afin de réduire les coûts logistiques, les délais de livraison et les risques liés à la chaîne d’approvisionnement. Le Mexique se distingue comme une destination particulièrement attractive en raison de sa proximité géographique avec les États-Unis, de ses coûts de main-d’œuvre compétitifs, de sa main-d’œuvre qualifiée dans le secteur manufacturier et de son infrastructure commerciale bien établie dans le cadre de l’Accord États-Unis-Mexique-Canada (ACEUM). Il sera toutefois essentiel de suivre de près le prochain point conjoint de l’ACEUM prévu à l’été 2026, car il pourrait avoir des répercussions sur la compétitivité du Mexique et influencer les décisions d’investissement dans toute la région.

Gestion des risques à court terme

Le dollar américain joue un rôle crucial dans la performance des actions des ME. Historiquement, on observe généralement une forte corrélation négative entre la vigueur du dollar américain et la performance relative des ME par rapport aux MD. La faiblesse du dollar américain observée tout au long de l’année 2025 a ainsi constitué un soutien significatif pour les actions des ME. Les ME et le dollar ont tendance à évoluer selon des cycles à long terme, et nous continuons de penser que le dollar est probablement entré dans une phase d’affaiblissement durable, ce qui devrait soutenir les ME à l’avenir.

Le conflit avec l’Iran a temporairement perturbé cette dynamique en provoquant un raffermissement du dollar américain. Si cette tendance devait se poursuivre, cela constituerait un frein pour les ME dans leur ensemble. Les ME sont des importateurs nets de pétrole, ce qui les rend vulnérables à des périodes prolongées de prix élevés de l’énergie. À l’heure actuelle, les économies asiatiques semblent être les plus exposées aux chocs liés aux prix de l’énergie, car elles sont davantage dépendantes des importations de pétrole du Moyen-Orient que l’Amérique latine, par exemple. Selon notre analyse actuelle, le conflit avec l’Iran devrait être de courte durée. Toutefois, si la situation venait à se prolonger au-delà des prévisions actuelles, cela pourrait constituer un risque.

Identification des marchés et secteurs à fort potentiel

Nous pensons que certaines des opportunités les plus intéressantes à long terme sont à trouver du côté d’entreprises qui tirent parti de la hausse de la consommation intérieure et de la financiarisation dans les ME. Les entreprises du secteur de la consommation devraient bénéficier de la hausse des revenus, de l’urbanisation et de la formalisation des économies dans toute la région. Les sociétés du secteur financier offrent également des opportunités intéressantes à long terme. De nombreux ME affichent un faible taux de pénétration des secteurs des banques, des assurances et des marchés de capitaux : cela devrait favoriser une croissance soutenue de ces secteurs, à mesure que les économies se développent et que les consommateurs bénéficient d’un meilleur accès aux produits et services financiers.

L’Amérique latine est bien placée à cet égard, compte tenu de l’importance de sa classe moyenne et du faible niveau de pénétration des services financiers observé dans la plupart des pays de la région.

Au-delà de l’Amérique latine, les marchés d’Asie du Nord sont en bonne position pour profiter de la forte croissance des investissements dans l’intelligence artificielle. La Corée du Sud et Taïwan abritent de nombreuses entreprises clés de la chaîne d’approvisionnement de l’IA, et même si ces marchés ont affiché de solides performances et que les valorisations ont été réajustées, les opportunités à long terme restent attractives d’un point de vue structurel.

L’Inde mérite également d’être mise à l’honneur, car ce marché ouvre des perspectives à long terme parmi les ME, même s’il devrait afficher des performances inférieures à celles des ME dans leur ensemble en 2025. Même si les valorisations boursières de l’Inde ne semblent pas particulièrement attractives, le pays figure toujours parmi les économies dont la croissance est la plus rapide, et son profil démographique favorable ainsi que l’abondance d’entreprises de grande qualité continuent de plaider en faveur d’un investissement à long terme.

^{1 Bloomberg, mars 2026.}