Wir beobachten eine wachsende Nachfrage nach alternativen Assetklassen mit geringerer Korrelation zu herkömmlichen Aktien und Anleihen. Verbriefte Kreditforderungen bieten ein Exposure auf alternative Risikoquellen, zum Beispiel Verbraucherrisiko, und eignen sich auch wegen ihrer niedrigen Zinsduration als Ergänzung zu herkömmlichen Assetklassen. Nach unserer Beobachtung suchen Investoren nach berechenbaren und alternativen Carry-Quellen mit struktureller Absicherung gegen Zahlungsausfälle.
Im liquiden High-Grade-Markt, der nur aus den vorrangigen Komponenten der Kapitalstruktur (in erster Linie unterschiedlich besicherte AAA-Anleihen) besteht, können Securitised-Credit-Strategien mit attraktiven Zinsaufschlägen, hoher Kreditqualität und niedrigen Drawdowns entscheidend zur Renditeoptimierung von Liquiditätspositionen beitragen.
Unter Liquiditätsgesichtspunkten überzeugen Verbriefte Kredite, schließlich bieten sie im sehr liquiden, risikoarmen Segment der Kapitalstruktur attraktive Zinsaufschläge.
Außerdem können Verbriefungen mit Investment-Grade-Rating herkömmliche Investment-Grade-Unternehmensanleihen sinnvoll ergänzen, wobei sich diversifizierte Strategien neben hoher Kreditqualität auch durch ihre kürzere Spread-Duration, ihr Exposure auf variabel verzinsliche Anleihen, einen attraktiven Zinsaufschlag und Schutz gegen Einzeltitelrisiken auszeichnen.
Am illiquiden Ende des Spektrums gewinnen Strategien, die in Kapitalabruf-Finanzierungen investieren, zur Diversifizierung von Unternehmensrisiken an Bedeutung. Hier kann ein Exposure auf erstklassige Sponsoren dank Illiquiditätsprämie sehr hohe Qualität mit einem attraktiven Zinsaufschlag gegenüber Investment-Grade-Anlagen bieten. Die wachsende Zahl entsprechender Strategien ist eine gute Nachricht für institutionelle Investoren, die alternatives Einkommen aus sehr sicheren Assets ohne hohe Korrelation mit Aktien- und Anleihen anstreben, denn früher war dieser große Markt allein den Banken zugänglich.
Einige Investoren sind bereit, Abstriche bei ihrer Liquiditätsallokation zu machen und in einigen Fällen sogar Kapital zu binden, doch die Nachfrage nach angemessenen Zinsaufschlägen ist gestiegen. In Bereichen wie der direkten Kreditvergabe haben wir beobachtet, dass die Risikoaufschläge gegenüber dem öffentlichen Markt für Konsortialkredite sinken und die Illiquiditätsprämie daher womöglich weniger attraktiv ist.
Risikoarme Assets mit Zinsaufschlag sind gefragt, und einige Investoren sind bereit, in illiquide Vermögenswerte zu investieren, um die Prämie abzuschöpfen. Für diese Investoren können Strategien für Kapitalabruf-Finanzierungen überzeugende Lösungen darstellen.
Nach unserer Erfahrung suchen Investoren nach Assetklassen mit schwachen Korrelationen als alternative Einkommensquelle und als Ergänzung ihrer bestehenden Asset-Allokation.
Wir rechnen im laufenden Jahr mit anhaltend hoher Unsicherheit, unser Ausblick für Verbriefte Kredite ist jedoch optimistisch. Letztlich unterliegt die Assetklasse dem Einfluss des wirtschaftlichen Umfelds, doch ihre überzeugenden Eigenschaften – kurze Spread-Duration, robuste Besicherung und Strukturen, Schutz vor Einzeltitelrisiken und natürliches Deleveraging – machen sie gegenüber einem herkömmlichen Credit Exposure attraktiv.
Für RBC BlueBay sind Verbriefte Kredite eine wichtige Assetklasse. Unser Investment Team ist Teil der globalen Fixed-Income-Plattform und profitiert von der Expertise zahlreicher anderer Teams, darunter Leveraged Finance, Investment Grade, Macro Specialists und Emerging Markets.
Unsere langjährige Erfahrung am Markt für Verbriefte Kredite und der Umfang unserer Plattform unterstreichen die Qualität unserer aktiv gemanagten Portfolios. In einem angebotsgesteuerten Markt, in dem die Qualität der Investitionsbeschaffung eine bedeutende Alpha-Quelle darstellt, sind unsere langjährigen Beziehungen zu Handelspartnern von entscheidender Bedeutung.
RBC BlueBay verwaltet auch CLO-Strategien mit mehreren Transaktionen in Europa und den USA, weshalb das Team auch partnerschaftlich mit dem CLO-Management-Team zusammenarbeitet. Diese Zusammenarbeit stärkt unsere Plattform, zumal wir sehr gut über Trends im CLO-Markt und die Eigenschaften der Kredite informiert sind und so unsere Bottom-up-Due-Diligence optimieren können.
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