Global Equity Investor – Marktkommentar November 2025

Nov 07, 2025
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Jeremy Richardson

Gibt es Anzeichen für eine gespaltene Wirtschaft?

Jeremy Richardson vom RBC Global Equity Team untersucht die Divergenzen an den globalen Aktienmärkten.

Auf einen Blick:

  • Die globalen Aktienmärkte zeigen Anzeichen eines K-förmigen Musters.
  • Es zeichnet sich eine Kluft zwischen einkommensstarken Haushalten mit hohem Konsumverhalten und einkommensschwachen Haushalten mit geringerem Konsumverhalten ab.
  • Warum Anleger ein ausgewogenes Portfolio anstreben sollten.

Jeremy Richardson

Hallo, ich bin Jeremy Richardson vom RBC Global Equity Team und melde mich mit einem neuen Update. Sie haben vielleicht schon einmal den Ausdruck „K-förmige Wirtschaft“ gehört. Dieses einfache mentale Modell soll die Gabelung beschreiben, die wir in der Realwirtschaft beobachten. Am oberen Ende des „K“ gibt es Haushalte, die über ein relativ berechenbares, hohes monatliches Einkommen und eine recht solide Bilanz verfügen. Diese Haushalte geben allem Anschein nach weiterhin gerne Geld aus.

Das sehen wir an Daten und Informationen von Unternehmen. Zum Beispiel steigen die Verkäufe von Luxusgütern, und von Fluggesellschaften ist zu hören, dass die Nachfrage nach Flügen immer noch ziemlich hoch ist. Am unteren Ende des K stehen dagegen diejenigen Haushalte, die nicht unbedingt die gleichen soliden Bilanzen und das gleiche monatliche Einkommen haben.

Es besteht also offensichtlich ein gewisser Druck, und der schlägt sich auch in den Unternehmensergebnissen nieder. Tatsächlich zeigen aktuelle Daten von Restaurantbetreibern noch immer schwache Einzelhandelsumsätze an – junge Verbraucher sparen ihr Geld lieber und essen eher zuhause. Diese K-Form lässt sich nach meiner Einschätzung aktuell auch an den Aktienmärkten beobachten. Wir sehen eine Gabelung am Markt: Am oberen Ende kann eine relativ kleine Gruppe großer Technologieunternehmen den Index mit ihren guten Ergebnissen stützen.

Am unteren Ende des „K“ steht dagegen eine große Gruppe von Unternehmen, die dem Markt hinterherlaufen, die vielleicht sehr gute Fundamentaldaten und, Sie wissen schon, gute Cashflows haben. Oft sind diese Unternehmen relativ gesehen attraktiv, aber sie erregen nicht die gleiche Aufmerksamkeit oder lösen am Markt nicht den gleichen Enthusiasmus aus. Was bedeutet das für Anleger?

Wahrscheinlich zieht man daraus die Erkenntnis, dass es wichtig ist, auf ein ausgewogenes Portfolio zu achten. Und das setzt wahrscheinlich sorgfältige „Portfoliohygiene“ voraus: Wenn angemessen, Gewinne mitnehmen bei einigen dieser Unternehmen am oberen Ende des K, die sich besonders gut entwickeln sollten, um sicherzustellen, dass Ihr Portfolio im Gleichgewicht bleibt. Aber wir dürfen auch einige der Unternehmen mit guten Fundamentaldaten, die dem Markt hinterherlaufen und derzeit attraktiv bewertet sind, nicht außer Acht lassen.

Ich hoffe, das war für Sie interessant. Und ich freue mich darauf, Sie bald wieder zu sehen.

 

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