Blick auf die Aktienmärkte | Mai 2026

Jun 02, 2026
Jeremy Richardson 80 x 80.jpg
Jeremy Richardson

Tauziehen zwischen KI-Optimismus und Konjunkturrückgang

Jeremy Richardson vom RBC Global Equity Team über Bewertungsdisziplin und die zentrale Bedeutung von Diversifizierung in dem aktuellen Marktumfeld.

Highlights:

  • Kapitalgewichtete Benchmarks machen teure KI-Aktien noch teurer. Das Ergebnis ist eine gefährliche Konzentration und mangelnde Diversifizierung, auf die aktive Manager eigentlich Wert legen.
  • Geopolitische Risiken sind weiterhin eine Belastung für die Aktienbewertungen: Bei anhaltend hohen Energiekosten, hartnäckiger Inflation und steigenden Zinsen könnten die Abzinsungssätze steigen und die Kurse fallen.
  • Kurzfristig sorgen hohe Quartalsgewinne für KI-Optimismus, durch wachsende Inflations- und Zinsrisiken entsteht jedoch gleichzeitig ein fundamentales Spannungsfeld. Auf welche Weise sich diese Spannung entlädt, ist die Schlüsselfrage für Investoren, die sich in diesem Jahr zwischen Jagd auf Konzentration und disziplinierter Diversifizierung entscheiden müssen.

Jeremy Richardson

Hallo, ich bin Jeremy Richardson vom RBC Global Equity Team und melde mich mit einem neuen Update.

Die meisten Menschen hätten wohl eine Antwort auf die Frage, ob sie gerne einen überbewerteten Vermögenswert ihr eigen nennen. Auch wenn man sie fragt, ob sie alle ihre Eier in den sprichwörtlichen Portfoliokorb legen würden, dann werden sie vielleicht etwas nervös. Doch die Benchmark, die kapitalgewichtete Benchmark, die viele von uns als eine Art kosteneffiziente und weniger riskante Alternative betrachten, enthält viele dieser Ideen, denn je teurer eine Aktie ist, desto größer ist ihr Gewicht in dieser Benchmark. Im Mittelpunkt der Aufmerksamkeit stehen aktuell KI-Aktien, von denen viele größer und teurer sind. Wenn man sieht, wie diese Aktien die Kurse in die Höhe treiben, dann versteht man, wie die Marktkonzentration zu- und die Diversifizierung abnehmen kann.

Für aktive Manager sind dies schwierige Konzepte, denn wir achten auf Bewertungen und Diversifizierung – zwei Eigenschaften, die derzeit offenbar nicht belohnt werden. Solange sich diese Entwicklung zu ihren Gunsten fortsetzt, profitieren Investoren, die in diese kapitalgewichteten Benchmarks investieren. Und bisher ist auch genau das passiert. Aber natürlich ändern sich die Dinge manchmal.

Die Frage ist: Was wird diese Veränderung auslösen? Zuletzt haben wir beobachtet, dass am Markt neue Zweifel entstehen, allerdings nicht unbedingt am Aktienmarkt, sondern eher am Anleihemarkt.

Präsident Trump ist ohne Vereinbarung von seiner Chinareise zurückgekehrt und auch ohne chinesische Zusagen, Druck auf die Iraner auszuüben und die Situation im Nahen Osten zu entschärfen. Die Märkte befürchten daher, dass uns die hohen Energiekosten länger als erwartet begleiten werden. Damit steigen natürlich auch die Inflations- und Zinsrisiken, was sich allmählich in steigenden Anleiherenditen niederschlägt. 
Was bedeutet das für Aktionäre und Aktieninvestoren? Für die Bewertung ist der Abzinsungssatz wichtig. Steigt der Abzinsungssatz, sinkt der zukünftige Wert der Cashflows aus diesen Anlagen. Wir erleben also eine Art Tauziehen mit dem Optimismus rund um das Thema künstliche Intelligenz und den anhaltend hohen Gewinnen.

Die Quartalsergebnisse im Technologiesektor waren hervorragend, weshalb die Stimmung auf kurze Sicht immer noch positiv ist. Gleichzeitig ziehen Wolken am Horizont auf, sollten die Energiekosten hoch bleiben und das Inflationsrisiko anhalten und so die Zinsen in die Höhe treiben. Wie sich diese beiden gegensätzlichen Kräfte auflösen, ist für Investoren in diesem Jahr die entscheidende Frage. Als aktive Investoren beobachten wir diese Marktentwicklung mit großem Interesse. Aber ich verspreche Ihnen, dass wir diese zwei Grundprinzipien nicht aufgeben werden: Wir werden auf die Bewertungen achten und Risiken sorgfältig steuern, damit wir nicht alles auf eine Karte setzen. Ich hoffe, das war für Sie interessant. Und ich freue mich darauf, Sie bald wieder zu sehen.
Anzeige aller Analysen

Verbundene Analysen

Blick auf die Aktienmärkte | August 2026
4 mins watch
Jeremy Richardson 80 x 80.jpg
Jeremy Richardson
Aug 21, 2026

Blick auf die Aktienmärkte | Juli 2026
3 mins watch
Jeremy Richardson 80 x 80.jpg
Jeremy Richardson
Jul 28, 2026

Blick auf die Aktienmärkte | Juni 2026
3 mins watch
Jeremy Richardson 80 x 80.jpg
Jeremy Richardson
Jun 23, 2026

Verbundener Expertisebereich

Aktien Global

Wir verfolgen das Ziel, durch verantwortungsvolle, langfristige Investments einen positiven Beitrag für unsere Kunden zu erwirtschaften.

Weiterlesen

Analysen per E-Mail abonnieren

Erhalten Sie jetzt aktuelle Investment- und Wirtschaftsanalysen unserer Experten direkt in Ihre Mailbox.

Sign up now

Dieses Material wird von RBC Global Asset Management (RBC GAM) ausschließlich zu Informationszwecken bereitgestellt und darf ohne die schriftliche Zustimmung von RBC GAM oder der hier aufgeführten verbundenen Unternehmen nicht vervielfältigt, verbreitet oder veröffentlicht werden. Dieses Material stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren, Produkten oder Dienstleistungen in irgendeiner Rechtsordnung dar; es ist auch nicht dazu bestimmt, Anlage-, Finanz-, Rechts-, Buchhaltungs-, Steuer- oder sonstige Beratung zu leisten. Diese Informationen dürfen daher nicht als Grundlage für eine solche Beratung oder für Handlungen herangezogen werden. Dieses Material darf nicht an Anleger in Ländern verteilt werden, in denen eine solche Verteilung verboten wäre.

RBC GAM ist die Asset-Management-Sparte der Royal Bank of Canada (RBC), zu der RBC Global Asset Management Inc. (RBC GAM Inc.), RBC Global Asset Management (U.S.) Inc. (RBC GAM-US), RBC Global Asset Management (UK) Limited (RBC GAM-UK) und RBC Global Asset Management (Asia) Limited (RBC GAM-Asia) gehören, die getrennte, aber verbundene Tochtergesellschaften von RBC sind.

In Kanada wird dieses Material durch RBC GAM Inc. (einschließlich PH&N Institutional) zur Verfügung gestellt, die von den Wertpapieraufsichtsbehörden der jeweiligen Provinzen und Territorien beaufsichtigt wird. In den Vereinigten Staaten (USA) wird dieses Material durch RBC GAM-US bereitgestellt, einem auf Bundesebene registrierten Anlageberater. Im Vereinigten Königreich (UK) und in Australien wird dieses Material von RBC GAM-UK bereitgestellt, die von der britischen Finanzaufsichtsbehörde (Financial Conduct Authority) zugelassen und reguliert wird. Im Europäischen Wirtschaftsraum (EWR) wird dieses Material von der BlueBay Funds Management Company S.A. (BBFM S.A.) bereitgestellt, die von der Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) reguliert wird. In Deutschland, Frankreich, Schweden, Italien, Spanien und in den Niederlanden ist die BBFM S.A. mit einem Niederlassungspass gemäß der Richtlinie über Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (2009/65/EG) und der Richtlinie über die Verwalter Alternativer Investmentfonds (2011/61/EU) tätig. In Spanien ist BlueBay Funds Management S.A. bei der CNMV unter der Nummer 607 registriert. In der Schweiz wird dieses Material durch die BlueBay Asset Management AG bereitgestellt, deren Vertreter und Zahlstelle die BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich, Schweiz ist. In Japan wird dieses Material durch BlueBay Asset Management International Limited bereitgestellt, das beim Kanto Local Finance Bureau des japanischen Finanzministeriums registriert ist. In Asien wird dieses Material von RBC GAM-Asia bereitgestellt, das von der Securities and Futures Commission (SFC) in Hongkong lizensiert ist.

Weitere Informationen zu RBC GAM finden Sie unter www.rbcgam.com.

Dieses Dokument wurde von keiner Wertpapier- oder sonstigen Aufsichtsbehörde geprüft und ist bei keiner solchen Behörde registriert; es kann, soweit dies angemessen und zulässig ist, von den oben genannten Unternehmen in ihren jeweiligen Rechtsordnungen verbreitet werden.

Alle in diesem Dokument enthaltenen Informationen zu Anlage- und Konjunkturaussichten wurden von RBC GAM aus verschiedenen Quellen zusammengestellt. Die von Dritten bezogenen Informationen gelten als zuverlässig. RBC GAM, ihre verbundenen Unternehmen oder sonstige Personen geben jedoch weder ausdrücklich noch stillschweigend eine Zusicherung oder Gewährleistung hinsichtlich ihrer Genauigkeit, Vollständigkeit oder Richtigkeit ab. RBC GAM und ihre verbundenen Unternehmen übernehmen keine Haftung für etwaige Fehler oder Auslassungen in diesen Informationen.

Die hierin enthaltenen Meinungen spiegeln die Einschätzung und die Gedanken von RBC GAM wider und können sich jederzeit ändern. Solche Meinungen dienen ausschließlich zu Informationszwecken und stellen keine Anlage- oder Finanzberatung dar. Sie sollten nicht als Grundlage für die Erteilung einer solchen Beratung herangezogen oder dahingehend genutzt werden. RBC GAM übernimmt keinerlei Verpflichtung oder Verantwortung für die Aktualisierung dieser Einschätzungen.

RBC GAM behält sich das Recht vor, diese Informationen jederzeit und ohne vorherige Ankündigung zu ändern, zu ergänzen oder deren Veröffentlichung einzustellen.

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Anleger können nicht direkt in einen Index investieren.

Einige der in diesem Dokument enthaltenen Aussagen können als zukunftsgerichtete Aussagen angesehen werden, die aktuelle Erwartungen oder Prognosen hinsichtlich zukünftiger Ergebnisse oder Ereignisse widerspiegeln. Zukunftsgerichtete Aussagen stellen keine Garantie für zukünftige Ergebnisse oder Ereignisse dar und sind mit Risiken und Ungewissheiten verbunden. Verlassen Sie sich nicht übermäßig auf diese Aussagen, da die tatsächlichen Ergebnisse oder Ereignisse aufgrund verschiedener Faktoren erheblich von den in solchen zukunftsgerichteten Aussagen beschriebenen abweichen können. Bevor Sie Anlageentscheidungen treffen, empfehlen wir Ihnen, alle relevanten Faktoren sorgfältig abzuwägen.

® / TM Markenzeichen der Royal Bank of Canada. Verwendung unter Lizenz.
© RBC Global Asset Management Inc., 2026

Analysen per E-Mail abonnieren

Erhalten Sie jetzt aktuelle Investment- und Wirtschaftsanalysen unserer Experten direkt in Ihre Mailbox.

Sign up now