Location
Please select your investor type by clicking on a box:
We are unable to market if your country is not listed.
You may only access the public pages of our website.
Die Bedeutung von Duration
Neil Mehta, Investment-Grade-Portfoliomanager bei RBC BlueBay, erläutert, worauf Anleiheinvestoren bei der Erhöhung ihres Duration-Exposure achten sollten.
Ein Exposure auf Duration – das Zinsrisiko – ist für Anleiheinvestoren unter mehreren Gesichtspunkten sinnvoll: zur Steuerung von Wendepunkten in Zinszyklen, als Quelle von laufendem Einkommen und Carry, zur Diversifizierung und als Absicherung gegen Rezessionen. Die Frage ist daher nicht, ob sie in Anleihen investieren sollten, sondern wie viel und in welcher Form. Investoren sollten selektiv vorgehen und überprüfen, an welcher Stelle der Renditekurve sie das beste Verhältnis zwischen Risiko und Rendite und in welchen Ländern sie die höchsten Effektivzinsen finden.
Kurzfristig geht es vor allem um die Richtung
Kurz vor bzw. am Ende eines Zinserhöhungszyklus werfen Anleihen mit höherer Duration höhere Erträge ab. Japan und Großbritannien sind an dieser Stelle erwähnenswert: Vor dem Hintergrund der Disinflation gehen wir davon aus, dass die Bank of England und die Bank of Japan ihre Zinsen deutlicher senken werden als von den Märkten aktuell eingepreist.
In Großbritannien geht die Inflationsrate zurück, da sich die Lage am Arbeitsmarkt entspannt und die hohen Energiepreise sinken. Außerdem gehen wir davon aus, dass die wichtigsten Mitglieder des Monetary Policy Committee der Bank of England nur ungerne einen Anstieg der Arbeitslosenquote sehen würden, weshalb wir mit insgesamt drei Zinssenkungen im laufenden Jahr rechnen. Britische Gilts dürften entsprechend attraktive Renditen abwerfen.
Die Bank of Japan hat ihren Zinserhöhungszyklus derweil noch immer nicht abgeschlossen: Aktuell preisen die Märkte eine weitere Erhöhung um 0,5% bis Jahresende ein, weshalb japanische Staatsanleihen mit einer Laufzeit von zehn Jahren zum ersten Mal seit 1998 zu Effektivzinsen von über 2% gehandelt werden. Wir erwarten jedoch einen Rückgang der Inflation, auch weil die neue Regierung bestrebt sein dürfte, steigenden Preisen für Lebensmittel wie Reis entgegenzuwirken. Nach massiven Verkäufen sollten langfristige japanische Staatsanleihen daher attraktive Renditen abwerfen.
Bemerkenswert ist auch, dass die Renditen in beiden Märkten – ebenso wie in zahlreichen anderen entwickelten Märkten – weiterhin über der Inflationsrate liegen.
Beständige Carry- und Roll-down-Renditen in einzelnen Märkte
Nach der Pandemie stieg die Inflationsprämie von Anleihen, was an die Zeit vor der Finanzkrise mit steileren Zinskurven und 10-Jahres-Renditen von 4% in den USA bzw. 2,5% in Europa erinnert. Im Vergleich zu historischen Zyklen sind die Kurven zudem immer noch zu flach, was für ein anhaltend attraktives Carry-Profil spricht.
Die Ironie: Zu Beginn einer Rezession oder in einem rezessiven Umfeld ist Duration besonders wertvoll
Anleihen sind nach wie vor das wichtigste Absicherungsinstrument für Risiko- und Rezessionsszenarien. Die Zentralbanken streben eine weiche Landung an, doch wegen der hohen geopolitischen Unsicherheit und der angespannten Bewertungen mit knappen Spreads und hohen Kurs-Gewinn-Verhältnissen in vielen Märkten steigt das Risiko von Verwerfungen. Bei Kursverlusten können Anleihen ein Portfolio verankern. Im Falle eines Black-Swan-Events kann Duration ein Portfolio absichern, und Duration hat in einem solchen Umfeld meist hohe Mehrrenditen abgeworfen, wie sich anhand eines einfachen Szenarios verdeutlichen lässt. Die nachstehende Tabelle zeigt, dass eine Anleihe moderaten Renditeschwankungen standhält, bei fallenden Zinsen jedoch erhebliches Renditepotenzial bietet. Die Tabelle verdeutlicht auch die Bedeutung von Konvexität: Einzelne langfristige Anleihen sind positiv konvex, weshalb Gewinne bei fallenden Effektivzinsen schneller und Verluste bei steigenden Effektivzinsen langsamer steigen als bei linearen Instrumenten. Konvexität hat daher einen Wert, insbesondere in einem volatilen Zinsumfeld.
Ein einfaches Szenario: eine Anleihe mit einer Laufzeit von 10 Jahren, einem Kupon von 3%, einer Duration von 8 Jahren und einem Repo-Satz von 2%
Quelle: RBC GAM; Stand: Februar 2026.
RBC BlueBay und Duration
Wir verstehen, wie Märkte auf Veränderungen im politischen Umfeld reagieren – und wie diese Veränderungen die Zinsen beeinflussen können. Dieses Verständnis ist unser Wettbewerbsvorteil. Vor dem Hintergrund der anhaltenden wirtschaftlichen Unsicherheit bleibt Duration für unser Team ein vielseitiges und wichtiges Instrument in einem dynamischen Marktumfeld.
Analysen per E-Mail abonnieren
Erhalten Sie jetzt aktuelle Investment- und Wirtschaftsanalysen unserer Experten direkt in Ihre Mailbox.
Bei diesem Dokument handelt es sich um eine Marketingmitteilung, die von folgenden Stellen erstellt und herausgegeben werden kann: im Europäischen Wirtschaftsraum (EWR) von BlueBay Funds Management Company S.A. (BBFM S.A.), die von der Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) reguliert wird. In Deutschland, Italien, Spanien und den Niederlanden ist die BBFM S.A. im Rahmen einer Zweigniederlassungsgenehmigung gemäss der Richtlinie über Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (2009/65/EG) und der Richtlinie über die Verwalter alternativer Investmentfonds (2011/61/EU) tätig. Im Vereinigten Königreich (UK) durch RBC Global Asset Management (UK) Limited (RBC GAM UK), die von der britischen Financial Conduct Authority (FCA) zugelassen und beaufsichtigt wird, bei der US Securities and Exchange Commission (SEC) registriert ist und Mitglied der National Futures Association (NFA) ist, die von der US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) zugelassen ist. In der Schweiz durch die BlueBay Asset Management AG, deren Vertreter und Zahlstelle die BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zürich, Schweiz ist. Der Erfüllungsort befindet sich am Sitz des Vertreters. Für Klagen im Zusammenhang mit dem Angebot und/oder der Bewerbung von Aktien in der Schweiz sind die Gerichte am Sitz des schweizerischen Vertreters oder am Sitz oder Wohnsitz des Anlegers zuständig. Der Prospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen (Key Investor Information Documents - KIIDs), die wesentlichen Informationen über Anlageprodukte für Kleinanleger und Versicherungsprodukte (Packaged Retail and Insurance-based Investment Products - Key Information Documents - PRIIPs KIDs), soweit zutreffend, die Satzung und alle anderen erforderlichen Dokumente, wie z.B. die Jahres- und Halbjahresberichte, können kostenlos beim Vertreter in der Schweiz bezogen werden. In Japan durch BlueBay Asset Management International Limited, die beim Kanto Local Finance Bureau des japanischen Finanzministeriums registriert ist. In Asien durch RBC Global Asset Management (Asia) Limited, die bei der Securities and Futures Commission (SFC) in Hongkong registriert ist. In Australien ist RBC GAM UK von dem Erfordernis einer australischen Finanzdienstleistungslizenz gemäss dem Corporations Act befreit, da sie von der FCA nach den Gesetzen des Vereinigten Königreichs reguliert wird, die sich von den australischen Gesetzen unterscheiden. In Kanada durch RBC Global Asset Management Inc. (einschließlich PH&N Institutional), die der Aufsicht der Wertpapieraufsichtsbehörde der jeweiligen Provinz bzw. des Territoriums unterliegt, bei der sie registriert ist. RBC GAM UK ist nicht nach den Wertpapiergesetzen registriert und beruft sich auf die Ausnahmeregelung für internationale Händler nach den geltenden Wertpapiergesetzen der Provinzen, die es RBC GAM UK erlaubt, bestimmte spezifizierte Händlertätigkeiten für in Kanada ansässige Personen auszuüben, die als "zugelassener kanadischer Kunde" im Sinne der geltenden Wertpapiergesetze gelten. In den Vereinigten Staaten durch RBC Global Asset Management (U.S.) Inc. („RBC GAM-US“), einen bei der SEC registrierten Anlageberater. Die oben genannten Unternehmen werden in diesem Dokument gemeinsam als „RBC BlueBay“ bezeichnet. Die angegebenen Registrierungen und Mitgliedschaften sind nicht als Befürwortung oder Genehmigung von RBC BlueBay durch die jeweiligen lizenzierenden oder registrierenden Behörden auszulegen. Nicht alle hierin beschriebenen Produkte, Dienstleistungen oder Anlagen sind in allen Rechtsordnungen verfügbar, und einige sind aufgrund lokaler aufsichtsrechtlicher und rechtlicher Anforderungen nur eingeschränkt verfügbar.
Dieses Dokument ist nur für „Professionelle Kunden“ und „Geeignete Gegenparteien“ (im Sinne der Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente („MiFID“) oder der FCA) oder in der Schweiz für „Qualifizierte Anleger“ im Sinne von Artikel 10 des Schweizerischen Kollektivanlagengesetzes und seiner Ausführungsverordnung oder in den USA für „Zugelassene Anleger“ (im Sinne des Securities Act von 1933) oder „Qualifizierte Käufer“ (im Sinne des Investment Company Act von 1940) bestimmt und sollte von keiner anderen Kundenkategorie als verlässlich angesehen werden.
Sofern nicht anders angegeben, wurden alle Daten von RBC BlueBay bezogen. Dieses Dokument ist nach bestem Wissen und Gewissen von RBC BlueBay zum Zeitpunkt der Erstellung wahr und korrekt. RBC BlueBay gibt keine ausdrücklichen oder stillschweigenden Garantien oder Zusicherungen in Bezug auf die in diesem Dokument enthaltenen Informationen und lehnt hiermit ausdrücklich alle Garantien in Bezug auf Genauigkeit, Vollständigkeit oder Eignung für einen bestimmten Zweck ab. Meinungen und Schätzungen stellen unser Urteil dar und können ohne vorherige Ankündigung geändert werden. RBC BlueBay bietet keine Anlage- oder sonstige Beratung an, und nichts in diesem Dokument stellt eine Beratung dar und sollte auch nicht als solche interpretiert werden. Dieses Dokument stellt weder ein Angebot zum Verkauf noch eine Aufforderung zum Kauf von Wertpapieren oder Anlageprodukten in irgendeiner Rechtsordnung dar und dient ausschliesslich Informationszwecken.
Kein Teil dieses Dokuments darf zu irgendeinem Zweck oder auf irgendeine Art ohne die vorherige, schriftliche Einwilligung von RBC BlueBay reproduziert, weiterverteilt, direkt oder indirekt an irgendeine andere Person übermittelt bzw. ganz oder auszugsweise veröffentlicht werden. Copyright 2023 © RBC BlueBay. RBC Global Asset Management (RBC GAM) ist die Vermögensverwaltungsdivision der Royal Bank of Canada (RBC), zu der die RBC Global Asset Management (U.S.) Inc. (RBC GAM-US), RBC Global Asset Management Inc., RBC Global Asset Management (UK) Limited und RBC Global Asset Management (Asia) Limited gehören, bei denen es sich um separate, aber verbundene Unternehmen handelt. ® / Eingetragene Marke(n) der Royal Bank of Canada und BlueBay Asset Management (Services) Ltd. Verwendet unter Lizenz. BlueBay Funds Management Company S.A., eingetragener Sitz 4, Boulevard Royal L-2449 Luxemburg, in Luxemburg unter der Nummer B88445 eingetragene Gesellschaft. RBC Global Asset Management (UK) Limited, eingetragener Firmensitz 100 Bishopsgate, London EC2N 4AA, eingetragen in England und Wales unter der Nummer 03647343. Alle Rechte vorbehalten
Analysen per E-Mail abonnieren
Erhalten Sie jetzt aktuelle Investment- und Wirtschaftsanalysen unserer Experten direkt in Ihre Mailbox.