Blick auf die Aktienmärkte | August 2026

Aug 21, 2026
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Jeremy Richardson

Was die Märkte im zweiten Quartal bewegt hat

Jeremy Richardson blickt zurück auf die größten Gewinner des zweiten Quartals und erläutert, warum Investoren inzwischen weniger nervös auf die Investitionsausgaben von Unternehmen blicken. Außerdem zeigt er auf, wo sich außerhalb des Technologiesektors Chancen ergeben könnten.

Highlights

  • Cloud-Hyperscaler gehörten zu den Gewinnern des zweiten Quartals. Warum? Weil es für Cloud-Anbieter egal ist, ob in ihren Rechenzentren einige wenige teure Große Sprachemodelle (LLMs) oder eine Vielzahl kostengünstigerer Open-Weight-Modelle laufen – solange mehr KI zum Einsatz kommt, wächst ihr Geschäft.
  • Dank steigender Kapitalrenditen blicken Investoren inzwischen weniger nervös auf die Investitionsausgaben für den Ausbau Künstlicher Intelligenz, die Prognosen zufolge im kommenden Jahr nochmal um rund 25% von 750 Milliarden auf eine Billion US-Dollar steigen sollen.
  • Auch außerhalb des Technologiesektors entwickeln sich die Gewinnprognosen in die richtige Richtung und sorgen für Optimismus unter Investoren, die über ihren Tellerrand schauen und auch in bisher vernachlässigten Marktsegmenten nach Anlagemöglichkeiten suchen.

Jeremy Richardson

Hallo, ich bin Jeremy Richardson vom RBC Global Equity Team und melde mich mit einem neuen Update. Die Berichtssaison für das zweite Quartal liegt noch nicht hinter uns, doch allmählich ergibt sich ein klares Bild.

Zu den größten Gewinnern scheinen die großen Cloud-Hyperscaler zu gehören, was sowohl auf allgemeine Branchentrends als auch unternehmensspezifische Faktoren zurückzuführen ist. In der Branche beobachten wir, wie kleinere Open-Weight-Modelle auf den Markt kommen, die den Großen Sprachmodellen ernsthafte Konkurrenz machen. Die Großen Sprachmodelle sind die leistungsfähigsten – schließlich sind sie technologisch auf dem neuesten Stand. Allerdings verursachen sie hohe operative Kosten. Die kleineren Open-Weight-Modelle bieten eine Alternative, die tatsächlich deutlich günstiger ist, ohne dass Nutzer massive Abstriche bei der Qualität hinnehmen müssen. Für die Entwickler der Großen Sprachmodelle – darunter nach wie vor zwei große private Unternehmen – stellt sich daher die Frage, in welche Richtung ihre Branche sich entwickelt. Cloud-Anbietern, den „Hyperscalern“, kann es egal sein, ob sie in ihren Rechenzentren nun Große Sprachmodelle oder eine Vielzahl kleinerer Open-Weight-Modelle ausführen. Ohne dieses Risiko können sie sich ganz auf die wachsende KI-Nutzung konzentrieren – und stehen insgesamt als Gewinner da.

Dazu kommt ein weiterer, eher unternehmensspezifischer Faktor: Mehrere dieser Cloud-Anbieter konnten ihre Kapitalrendite verbessern, und das Thema Kapitalrendite hat Investoren vor dem Hintergrund der steigenden Investitionsausgaben in der Branche nervös gemacht. In einigen Fällen wachsen diese Investitionsausgaben wirklich deutlich, allein in diesem Quartal sind die Prognosen für die Investitionsausgaben im Jahr 2027 um rund ein Viertel von etwa 750 Milliarden Dollar auf 1 Billion Dollar gestiegen. Die Summen, um die es hier geht, sind erstaunlich; doch wenn die Kapitalrendite dieser Investitionen fraglich ist, dann ist das natürlich eine schlechte Nachricht für die Aktien und die Unternehmen, die dieses ganze Geld ausgeben. Doch einige dieser Unternehmen weisen mittlerweile sehr hohe Renditen auf das von ihnen investierte Kapital aus.

Dass das Vertrauen der Investoren wieder steigt, liegt unter anderem an einer wichtigen Erkenntnis: Die Halbleiter – also die Chips, die in diesen Rechenzentren zum Einsatz kommen – sind nicht, wie noch vor Kurzem von vielen befürchtet, bereits nach drei Jahren vollständig verschlissen. Ihre Lebenserwartung ist inzwischen höher, sodass die Betreiber von Rechenzentrumsbetreibern länger Renditen aus ihren Investitionen generieren können. Daher schätzen Investoren die zukünftige Renditeentwicklung inzwischen optimistischer ein. Wie ich bereits gesagt habe, sind diese Unternehmen bisher als Gewinner aus der Berichtssaison hervorgegangen. Es wäre jedoch falsch zu behaupten, dass nur diese Unternehmen interessant sind. Zu den unterschätzten Erkenntnissen dieser Berichtssaison gehört meiner Meinung nach die Tatsache, dass wir inzwischen tatsächlich auch in anderen Marktsegmenten erste Anzeichen für steigende Prognosen erkennen können. Der Ehrlichkeit halber sei gesagt: Das Tempo dieser Fortschritte ist nicht ganz so hoch wie das, was wir noch immer im Technologiesektor sehen. Dort liegen die Gewinnwachstumsprognosen für die nächsten 12 Monate deutlich über 50%.

Wir sollten jedoch auch das gesamtwirtschaftliche Bild nicht außer Acht lassen, denn auch an anderen Stellen zeichnet sich allmählich eine positive Entwicklung der Gewinnprognosen ab. Investoren nehmen Notiz, blicken über ihren Tellerrand und suchen auch in bisher vernachlässigten Marktsegmenten nach Anlagemöglichkeiten – aus meiner Sicht eine sehr erfreuliche Entwicklung. Ich hoffe, das war für Sie interessant. Und ich freue mich darauf, Sie bald wieder zu begrüßen.
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